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近日，央行及发改委发布多条公告：1）从即日起，公开市场 7 天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，公开市场 7 天期逆回购操作利率由此前的 1.8%调整为 1.7%；2）7 月公布的 1Y-LPR 和 5Y-LPR 分别为3.35%、3.85%，均较上月调降 10BP；3）安排 3000 亿左右超长期特别国债，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

此为年内第二次降息，有望进一步降低企业、居民融资成本，提振消费。2月 5Y-LPR 下调 25BP，今年以来 5Y-LPR 累计下降 35BP。近年来我国个人住房贷款余额增速呈下行趋势，6 月全国平均新发放房贷利率为 3.45%，为历史最低水平，此次调降有望引导房贷利率持续下行，从而促进购房消费需求；此外，每年的按揭利率重定价也有利于存量房贷借款人减轻还贷压力。7 天期逆回购操作不再采用价格招标，直接由央行确定，成为主要政策利率，利率传导机制改革正在途中。以短期操作利率作为主要政策利率，逐步理顺由短及长的传导关系，将会有效反映市场利率变化，从而给居民提供更优惠的利率。

大行存款挂牌利率下调，息差有望企稳。7 月 25 日，工、农、中、建、交、邮储六大行集体下调存款挂牌利率，下调幅度在 5—20BP 之间，2 年期及以上存款利率调降幅度大于 LPR 降息幅度。我们认为，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率与 1 年期 LPR 报价和 10 年期国债收益率挂钩，此次大行在 LPR 下调不久后调降存款利率，表明存款利率市场化定价机制逐步理顺，存款成本有望减少，银行息差压力有望得到缓解。下一步，银行或将采取包括下调存款利率、优化存款结构等在内的更多措施，继续压降资金成本，保持息差基本稳定，从业务角度有望继续保持稳健发展态势，保持服务实体经济力度不减。

新一轮支持设备更新资金政策范围广，支持中小企业设备更新。7 月，发改委发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，统筹安排 3000亿左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

1）将支持范围扩大到能源电力、老旧等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造；2）降低申报门槛，取消了“项目总投资不低于 1 亿元”要求，支持中小企业设备更新；3）提高农业机械、新能源公交车及动力电池报废更新补贴标准，提高贷款财政贴息比例。我们认为，此政策有利于为企业经营提供更强的市场需求支撑，进而稳定企业生产和投资预期，改善市场主体信心，促进生产循环更顺利实现，长期推动我国经济持续回升向好。

同时，新一轮“以旧换新”政策下发的超长期特别国债资金，有望提振财政扩张效果。

投资建议：政策利好带动经济预期改善，助力银行基本面和估值修复。银行股低估值、高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期

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