本报告导读：

Stellantis 加速新能源化催生海量零部件供应需求，国内具有优秀出海能力的汽车零部件厂商有望乘势快速成长。

投资要点：国内新能源汽车零部件供应商有望切入 Stellantis 全球供应体系，乘势快速成长，维持行业增持评级。重点推荐国内拥有优秀出海能力的 Stellantis 产业链公司，推荐标的松原股份、双环传动、新泉股份、模塑科技、爱柯迪，受益标的零跑汽车、凌云股份。

Stellantis 合并成立效益显著，赋能全球化。PSA 与 FCA 成立

Stellantis 集团前均面临经营困境，销量与财务状况走弱，而合并后实现优势互补，协同效应显著，主要成果包括全球化布局趋于均衡，产品矩阵更加完善，经营管理更高效。合并后的 Stellantis 依托区域全球化战略实现了资源最大化利用与市场深度开发，未来在全球各区域市场份额与盈利能力有望持续提升。

制定激进的发展计划 DF30，目标 2030 年营收翻倍，盈利能力保持高位。根据 Stellantis DF30 计划在财务端的要求，2030 年 Stellantis营业收入将提升至 3000 亿欧元，较 2021 年翻倍，调整后经营利润率始终保持两位数。Stellantis 持续快速增长的收入与稳定的盈利能力有望为体系内零部件供应商提供新的发展机遇。

新能源战略激进，合作零跑实现双赢。作为 DF30 战略计划的一部分，未来十年 Stellantis 将投入 300 亿欧元用于电动化与软件发展，2030 年前公司将拥有超过 75 个纯电动车型，全球纯电动车销量达到 500 万辆。相较于其他国际车企，Stellantis 新能源转型更为坚决与激进，有望在全球市场形成先发优势。Stellantis 与零跑合作实现了先进新能源技术的引进，有助于新能源战略的完成。

风险提示：全球汽车市场景气度不及预期的风险；全球车企竞争加剧导致产业链盈利能力下降的风险；原材料成本、运费大幅提升影响盈利能力的风险。

目录

1. 投资建议 .......... 3

2. Stellantis 合并成立效益显著，赋能全球化 .......... 3

2.1. 合并前：两大前身均遭遇销量及财务困境，优势市场不同 .......... 4

2.2. 合并后：优势互补形成协同效应，销量与财务状况提升 .......... 6

2.3. 区域全球化战略独具优势，有助于市场深度开发 .......... 11

2.4. 生产基地遍及全球，未来将迁移更多产能至低成本国家 .......... 14

3. 新能源战略激进，合作零跑实现双赢 .......... 15

3.1. 依托四大纯电平台积极布局新能源，车型发布提速 .......... 15

3.2. 合作零跑实现双赢，助力 DF30 计划成功实现 .......... 18

4. 风险提示 .......... 19

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