如何理解纺织产业链向印尼的转移？印尼虽是发展水平不高的国家，但对于人工成本较为敏感的纺织制造业，拥有丰富低廉劳动力资源的印尼仍将是越南之后的另一大重要产业基地。且目前印尼政局较为稳定，也在加大对外开放程度，吸引海外投资，是目前较为优质的产业链投资基地。印尼的制鞋业和成衣出口都在全球占据较为重要的位置，未来随着产业转移，预计将为全球提供更多的产能支持。我们推荐关注 A 股在印尼布局产能的华利集团及开润股份。

印尼人均 GDP 较低，劳动力丰富且成本低廉。①经济方面，印尼为东盟国家的第一大经济体，2023 年 GDP 达 1.37 万亿美元，且增速较快，2015-2023 年GDP 复合增速为 6.0%。但经济发展水平不高，2023 年印尼人均 GDP 为 4941美元，相当于中国 2010-2011 年的人均 GDP 水平。②劳动力方面，印尼劳动力资源丰富，2022 年人口数量达 2.76 亿人，全球排名第四。人口结构优异，2024 年 2 月劳动力人口达 1.49 亿人。劳动力成本低廉，由于劳动力丰富且经济发展水平不高，因此印尼劳动力工资水平较低，2022年制造业月工资为1402元，低于越南的 2215 元及泰国的 2897 元。③从员工素质方面看，印尼高等教育水平偏低，且教育系统绩效低于平均水平，劳动力教育水平不高。④另外，印尼水电资源相对丰富，水电费处于东盟国家中位数水平，且印尼土地价格仍具较高性价比。⑤税率方面，印尼企业所得税高于越南，且目前对纺织业无较大税收优惠。⑥基础设施建设方面，岛屿众多，地形分散，因此基础建设相对不完善，且受资金匮乏、征地困难等因素制约，基础设施进度较为缓慢。

早期外资投资限制指数高，目前开放程度加大。根据 OECD 公布的 2020 年全球国家 FDI 限制指数，印尼 FDI 限制指数全球第四，东盟国家中排第二，因此 FDI 金额表现平稳。但 2020-2021 年印尼发布多项新政策，积极改善外商投资环境，以利于国内经济的进一步发展。

出海纺织制造多布局在爪哇岛。爪哇岛的雅万工业廊基建较为完善，产业链成熟，雅万走廊连接的雅加达和西爪哇省 2023 年 GDP占比达 16.77%/12.79%，是全国经济最为发达的区域。中爪哇省处于早期发展期，人工成本相对便宜。

根据 BMPK 数据，中爪哇及西爪哇为纺织业的热门投资地，2023 年外国直接投资对中爪哇及西爪哇制鞋业/纺织原料/成衣业行业的投资合计占各行业外资投资比例的 88.5%/77.4%/93.9%。

印尼为全球成衣及鞋类出口大国，纺织业出口规模小。①印尼是全球成衣出口大国之一，2022 年印尼成衣出口金额 100.76 亿美元，全球排名 13 名。但印尼占全球成衣出口份额变化不大，2017-2022 年印尼占比稳定在 1.7%-1.8%。

②印尼纺织品出口规模较小。2022 年印尼纺织品出口规模为 31.86 亿美元，东盟国家内排名第三，占全球纺织品出口规模比例仅为 0.9%。③东亚国家中，中国、越南及印尼在鞋类出口领域占据较为重要的地位，2022 年全球出口排名前十。中国/越南为全球前两大鞋类出口国家，合计出口规模占全球 49.9%，仅中国已占据 35.8%。印尼为全球出口规模第五国家，2022 年鞋类出口规模达 77 亿美元，占比为 4.5%。从 2010-2022 年份额变化看，2022 年中国相较2010 年鞋类出口份额下滑 2.38pct，越南实现了较大的份额提升，份额增长8.56pct，印尼份额增长也较好，增长了 1.79pct。④印尼成衣进口规模较小，受经济发展程度影响，2022 年印尼进口规模 7.82 亿美元。相较之下，2022 年印尼纺织品进口规模为 75 亿美元，全球排名第 11 名，在东盟国家中排名第二，纺织品进口规模较大。

风险提示：地缘政治风险、印尼国内政局不稳、世界经济下行风险。

目 录 

1、印尼基本情况：人均 GDP 较低，劳动力丰富且成本低廉 .......... - 4 -

2、外资投资环境：早期外资投资限制指数高，目前开放程度加大 .......... - 10 -

3、印尼国内解析：出海纺织制造多布局在爪哇岛，中爪哇和西爪哇受纺织业欢迎.......... - 14 -

4、印尼纺织业：全球成衣及鞋类出口大国，纺织业出口规模小 .......... - 19 -

4.1、成衣、纺织品进出口情况 .......... - 19 -

4.2、鞋类出口情况 .......... - 24 -

5、标的梳理 .......... - 26 -

6、风险提示 .......... - 27 -

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