2024 年智能穿戴行业延续高景气趋势，1Q24 公司重点客户小米和华为出货量显著增长，TWS 耳机分别增长 76.2%和 55.5%，低功耗蓝牙运动手表分别增长 38%和 46%，推动公司营收创新高。公司持续拓展海内外客户覆盖，TWS 营收保持稳定增长，同时智能手表/手环在新兴市场快速增长成为公司第二成长曲线。2023 年底推出的 6 纳米 FinFET 工艺 BES2800 芯片在今年Q1 量产出货，未来有望实现云端大模型接入，打开端侧 AI 新市场。给予 2025 年 40x P/E，对应目标市值 271.2 亿，目标价226 元，首次覆盖给予“买入”评级。

事件公司 2024 年第二季度实现营收约 8.78 亿元，同比增长约66.76%，2024 年半年度实现归母净利润约为 1.48 亿元，同比增长 199.68%左右，扣非归母净利润为 1.12 亿元左右，同比增长 1873.29%左右，营收和归母净利润均超出市场预期。

简评单季度营收连续四个季度创历史新高，2Q24 盈利拐点确立智能穿戴领域需求从去年二季度开始恢复，公司单季度营收从2023 年第三季度至今连续四个季度创历史新高。2024 年 Q2 营收达到 8.78 亿元左右，同比增长约 66.76%，环比增长约 34. 4%，今年上半年合计实现营收 15.31 亿元左右，同比增长约 68. 24%，wind 一致预期 2024 年营收为 28.20 亿元，参考行业下半年销售旺季的情况，公司营收至少为 30.62 亿元，明显超过市场预期。

从盈利能力进行分析，2Q24 单季度归母净利润约为 1.2 亿元，同比增长约 141%，环比增长约 336%，单季度净利润首次突破历史前高，虽然毛利率环比仅增长 0.5 个百分点达到 33.4%，但是由于费用规模优势明显，期间费用率明显降低，归母净利润率从上个季度的 4.2%增长至 2Q 的 13.7%，盈利拐点确立，由于 1H24实现归母净利润 1.48 亿元，预计全年业绩有望超出 wind 一致预期的 2.84 亿元。

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