规模维度：管理人规模持续缩水，少数产品持续受到大幅申购。从数量来看，近两年来新发 FOF 产品的增速较为稳定，而 24Q2 新发基金数量与到期基金数量持平，目前现存 FOF产品已有 499 只。今年二季度新发 FOF 规模共计 17.59 亿元，与上季度相比新发规模遇冷；2022 年以来，FOF 累计规模持续缩水，这一变动主要源于持营规模的收缩；24Q2，FOF 持营规模的缩水程度相比 24Q1 略低，持营规模总计减少 91.86 亿元；新发产品较为分散，发行人均不是规模较大的头部管理人；今年以来，大多头部管理人的规模都有缩水，嘉实基金的规模上升幅度突出业绩维度：整体回暖，业绩持续性较强：2024 年二季度，权益市场风格高度突出，红利主题、央企红利主题表现突出，而沪深 300、中证 500、中证 1000 等宽基指数普遍收跌 FOF的业绩也随之出现分化。从业绩来看，FOF 业绩表现持续回暖。二季度 FOF 的业绩持续性较强：二季度，权益市场风格、市值高度分化，不过大小盘表现较为相似、市场也普遍具有主题型/配置型机会，权益型 FOF 也因此表现出了较强的业绩持续性。与权益型 FOF相似，其余 FOF 产品的业绩持续性普遍较强。基金公司维度： 各类产品均有绩优团队能够实现正收益；收益风险特征：权益类 FOF 抗跌性突出。

投资特征：基金仓位至新高，价值风格基金增持突出。直接持仓占比均有下降、基金持仓占比位于历史新高；不同管理人旗下 FOF 存在审美差异；个股配置：三类 FOF 的个股行业配置倾向存在差异，从三类 FOF 均偏好的行业来看，显著增持电子这一科技行业成为共识。

个人养老基金：二季度，个人养老基金的规模共计 66.86 亿元，相比 24Q1 上升 1.78 亿元，其中养老目标日期基金更受欢迎；多位基金经理同时管理多只大规模养老 Y 份额基金；头部管理人旗下规模靠前的产品主要是权益仓位偏高的养老基金。

投资展望：今年以来，权益市场持续分化，微盘股流动性危机、红利&资源类股票的共识一季近期部分成长行业的反弹表现，使得市场持续存在机构性机会。目前，FOF 的业绩表现受资产配置、风格配置、行业配置等多方面的影响，把握结构性机会成为业绩延续与实现绩优的重要一环。在这一环境下，相比于配置思路，长期业绩表现更具有可比的参考价值。经历了多轮结构性调整，我们认为较强的控回撤能力是管理人追求长期稳定收益的有效体现，此外在波动环境下获取相对较强的业绩回报也是投资者的重要诉求。重点关注不同持有期下兼顾胜率和风险收益比的产品，并综合考虑基金经理的投资年限、产品规模等。

风险揭示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。

目录

1.规模维度：管理人规模持续缩水，少数产品持续受到大幅申购 .......... 5

1.1 2024Q2 FOF 数量整体维稳 .......... 5

1.2 非头部管理人本季度首发规模较高 .......... 6

1.3 嘉实领航资产配置净申购持续突出，其余产品净申购规模相对偏低.......... 7

1.4 基金公司：头部管理人规模普缩，嘉实基金变动较大 .......... 8

2.业绩维度：整体回暖，业绩持续性较强 .......... 9

2.1 业绩分化，部分权益型 FOF 维持正收益 .......... 9

2.2 基金公司维度：各类产品均有绩优团队能够实现正收益 .......... 12

2.3 收益风险特征：权益类 FOF 抗跌性突出 .......... 14

3.投资特征：基金仓位至新高，价值风格基金增持突出 .......... 15

3.1 产品结构：直接持仓占比均有下降、基金持仓占比位于历史新高 15

3.2 基金配置：审美存在差异，本期偏好增持价值/港股基金 .......... 17

3.3 个股配置：头部管理人的行业超低配差异较大 .......... 21

4.个人养老基金：Y 份额合计 66.86 亿元 .......... 24

5.投资展望 .......... 26

6.风险揭示与声明 .......... 27

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