报告导读：

2024 年 2 季度经济波浪式运行趋势未改，资产荒持续，债市利率下行。与 1 季度相比，纯债基金数量规模增长较多，“固收+”数量稳定，规模份额小幅提升。纯债基金继续降杠杆，“固收+”杠杆变动情况分化。纯债及“固收+”基金均继续增配利率债，减配信用债。中长期纯债基金普遍选择继续拉长久期来追求收益。“固收+”基金降低权益及转债仓位；行业配置上，增配通信、电力及公用事业、基础化工、石油石化，减配食品饮料、医药、有色金属、计算机；风格暴露上，“固收+”基金重仓股维持较低风险偏好，继续向大盘价值风格、波动较低的标的倾斜。

摘要：

2024 年 2 季度经济波浪式运行趋势未改，资产荒持续，债市利率下行。与 1 季度相比，纯债基金数量规模增长较多，“固收+”数量稳定，规模份额小幅提升。纯债类基金业绩整体好于“固收+”。头部公募纯债基金管理规模普遍录得正增长，“固收+”基金管理规模回升。

1）2 季度纯债基金继续降杠杆，“固收+”杠杆变动情况分化。2）纯债及“固收+”基金均继续增配利率债，减配信用债。其中中长期纯债基金普遍选择继续拉长久期来追求收益。3）“固收+”基金普遍降低股票及转债仓位。

板块配置上，“固收+“基金增配基础设施与地产、周期，减配消费、医疗。行业配置上，增配通信、电力及公用事业、基础化工、石油石化，减配食品饮料、医药、有色金属、计算机。风格暴露：与 1 季度相比，2 季度“固收+”基金规模、价值、因子暴露继续提升，波动性因子暴露变动较小。“固收+”基金重仓股维持较低风险偏好，继续向大盘价值风格、波动较低的标的倾斜。

配置与展望：7 月 22 日央行调降 OMO 及 LPR 利率，有助于中短端利率进一步下行。低通胀难以快速逆转，居民企业端需求疲弱，政府债及专项债整体发行节奏尚不算快，长端利率预期将在央行和市场博弈下缓慢震荡下行。节奏上留意后续财政政策落地及发力情况。预计权益市场短期仍将以震荡为主，权益资产投资难度较大。债基配置上，可关注 1）纯债基金：短端以高评级公司债、城投债为主，适当搭配同业存单、二永债，长端以利率债为主，久期相对中性的纯债基金；2）“固收+”基金方面：权益部分偏大盘价值、转债部分以信用资质较为优良的大盘底仓品种为主的“固收+”基金。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

目录

1. 资产荒延续，固收基金规模业绩双增 .......... 3

1.1. 二季度经济波浪式运行趋势未改，资产荒持续，利率下行 .......... 3

1.2. 纯债基金数量规模增长较多，“固收+”数量稳定，规模份额小幅提升 3

1.3. 头部公募纯债基金管理规模普遍录得正增长 .......... 6

1.4. 规模及业绩增长靠前的纯债基金 .......... 9

1.5. 头部公募“固收+”基金管理规模回升 .......... 12

1.6. 规模及业绩增长靠前的“固收+”基金 .......... 13

2. 大类资产配置：继续增配利率债，降低股票及转债仓位 .......... 14

2.1. 纯债基金继续降杠杆，“固收+”杠杆变动情况分化 .......... 14

2.2. 继续增配利率债，减配信用债 .......... 15

2.3. 震荡行情下降低权益及转债仓位 .......... 17

3. 股票配置：增配基础设施与地产、周期，减配消费、医疗 .......... 18

3.1. 板块配置：增配基础设施与地产、周期板块，减配消费、制造与医疗健康 .......... 18

3.2. 行业配置：增配通信、电力及公用事业、基础化工、石油石化，减配食品饮料、医药、有色金属、计算机 .......... 19

3.3. 风格暴露：重仓股维持较低风险偏好，继续向大盘价值风格、波动较低的标的倾斜 .......... 21

4. 展望与配置 .......... 22

5. 风险提示 .......... 24

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