报告摘要
消费电子防盗解决方案畅销全球，优质客户与品类升级驱动增长
朗鸿科技聚焦于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示解决方案，是华为、OPPO、小米、传音、欧尚等国内外知名品牌合作伙伴。随着消费电子市场企稳，线下门店逐步增长，2023 年公司收入/归母净利润同比增长 3%/7%至 1.17 亿元/4521 万元；毛利率、净利率近年来持续上升，2023 年分别达到 56%/39%。2024 年上半年实现高增长，其中收入 6408 万元(+28%)、扣非后净利润 2342 万元(+57%)。
展望未来，一方面客户对线下门店尤其是品牌连锁体验店继续扩张，另一方面防盗器多元化、智能化趋势将带动功能需求升级，公司致力于打造零售数字一体化防盗平台，实现价值升级。预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 0.56/0.63/0.70 亿元，对应 EPS 分别为 0.44/0.49/0.55 元/股，对应当前股价 PE 分别为 16.1/14.3/12.8
倍，看好公司配套华为等客户以及公司产品升级带来新机遇，给予“增持”评级。
华为 Pura70 系列推动出货量增长，传音、小米等加快新兴市场出海
2021 年公司向小米销售收入占比超过三分之一，华为、东莞市派美陈列（OPPO）同样占比超 5%，近两年其他客户开拓取得成效。2024Q2 华为手机国内激活量大增，同比增长 43%至 995 万部；2024 年华为 Pura 70 系列推动销量提升，高销量预期下预计将有扩店、新增线下展示布局等需求，或推动华为重回公司收入核心增量因素。
公司境内与境外业务同步发展，维持约 6:4 比例，2023 年小米、传音等国产手机品牌加快出海布局，发力非洲、中东、拉美等新兴市场增量，作为朗鸿科技核心客户，预计将随着海外拓店、渠道开拓带来较好防盗器需求。
消费防损迎智能化升级，产品迭代升级+方案集成化有望带动配套价值量
根据 Canalys 数据，至 2024Q2，全球智能手机市场连续三个季度增长，出货量同比增长 12%，总量复苏有望驱动消费电子下游固定资产投资，同时折叠屏等高端化趋势进一步带动线下展示及防损需求。随着零售盗窃对商家带来较大损失，展示防盗方案成为了消费行业必须重视的一部分。而未来防盗产品小型化、无线化是大势所趋，且 AI 技术将从防盗防损智能识别、客户及流量洞察等多层次赋能消费电子门店，公司智能防盗集成化方案等相关布局有望转化为产品价值提升及竞争力优势。
目 录
1、 消费电子防盗解决方案畅销全球，优质客户与品类升级驱动增长 .......... 4
1.1、 业绩提升：多年客户与渠道扩张，奠定稳固盈利及现金流 .......... 4
1.2、 客户增长：紧跟华为、OV、小米等头部客户，海内外需求并举 .......... 8
1.3、 价值升级：产品迭代升级+方案集成化，有望带动配套价值量 .......... 12
2、 消费防损迎智能化升级，国产出海及华为再度崛起带动增长 .......... 14
2.1、 零售安全性需求持续提升，AI 技术及小型无线化推动价值提升 .......... 14
2.2、 消费电子复苏，高端智能手机、折叠屏、智能手表带动展示需求增长 .......... 16
2.3、 华为 Pura70 系列推动出货量增长，传音、小米等加快新兴市场出海 .......... 20
3、 盈利预测与投资建议 .......... 24
4、 风险提示 .......... 24
附：财务预测摘要 .......... 25
图表目录
图 1： 朗鸿科技 2008 年成立后快速发展 .......... 4
图 2： 产品聚焦在防盗展示品类，近两年逐步开始进一步扩张 .......... 5
图 3： 公司 2024 上半年实现营收 0.64 亿元（+28%） .......... 6
图 4： 公司 2024H1 归母净利润为 2496 万元（+40%） .......... 6
图 5： 2024H1 公司扣非归母净利润为 2342 万元（+57%） .......... 6
图 6： 公司毛利率/净利率持续提升，2024H1 达 62%/39% .......... 7
图 7： 公司现金流状态良好，长期维持充裕流动性 .......... 7
图 8： 期间费用率自 2018 年的 24%持续下降到 2024 年上半年的 17% .......... 7
图 9： 2024 上半年公司研发投入达到 439 万元，费用率为 6.85% .......... 8
图 10： 公司产能长期维持饱和状态，募投扩张有助打开增长瓶颈 .......... 8
图 11： 小米与华为线下门店数量整体呈现增长趋势，带动公司产品需求 .......... 9
图 12： 公司境内与境外业务同步发展，维持约 6:4 比例 .......... 9
图 13： 公司境外毛利率持续上升，2023 年达到 64% .......... 9
图 14： 朗鸿科技为巴塞罗那小米之家提供展示防盗系统 .......... 10
图 15： MAX 超强防盗系列用于摩洛哥 Orange 旗舰店.......... 10
图 16： 2024 年第一季度小米集团营收 755 亿元（+27%） .......... 11
图 17： 小米公司海外业务市场拓展成效显著.......... 11
图 18： 2019-2021 年向主要各客户售价均有所下滑 .......... 12
图 19： 2019-2021 对华为销量下滑而小米、OPPO 上升 .......... 12
图 20： 公司致力于打造零售数字一体化防盗平台，实现产品增量布局 .......... 13
图 21： 防盗展示产品上游为各类小型电子元器件、集成电路、五金件、电源等 .......... 14
图 22： 2019-2021 年起美国入店盗窃金额不断提升 .......... 14
图 23： 美国零售商面临越来越严重的盗窃损失 .......... 14
图 24： 智能零售安防系统需要感知设备、视觉处理设备、AI 计算设备构成 .......... 15
图 25： 基于 AI 的视觉技术可实现对商品盗窃的侦测 .......... 16
图 26： AI 视觉技术还可用于客流分析，提升销售效益 .......... 16
图 27： 无线智能防盗器带来更好体验，价值量升级 .......... 16
图 28： 无线智能防盗器可实现超出安全距离报警 .......... 16
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