1、背靠国家能源集团，风电资产持续注入公司控股股东为国家能源集团，公司回A上市时集团承诺注入风电资产，有望持续获得优质资产注入。公司在国内和海外均有领先的自主开发、自主建设、自主运营经验。我们认为，随着公司优质资产持续注入与优质项目的开发、建设，公司新增装机有望持续高速增长，成长有望进入高速通道。

2、政策正加速扩容绿证交易，绿色溢价有望提高单位收入当前可再生能源面临市场化交易比例持续提升以及现货价格持续承压的困境，同时消纳压力也导致弃风弃光率波动加剧；顶层设计拟借用绿色溢价覆盖消纳成本与可再生能源应享有的理论溢价，我们认为，随着政策加速扩容绿证交易，短期绿证供需宽松的情况有望得到好转，绿色溢价将更有效反应绿电应有的环境溢价。

3、投资建议及盈利预测我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为399.29/451.75/495.70亿元,同比增长6.08%/13.14%/9.51%；归母净利润分别为75.28亿元、84.04亿元、90.60亿元，同比增长20.46%/11.64%/7.80%，对应EPS分别为0.9/1.01/1.08元，当前股价对应PE为19.40/17.38/16.12。首次覆盖，给予“买入”评级。

4、风险提示

1）新建项目审批与推进不及预期。2）资产注入与并购推进不及预期。3）政策推进不及预期。

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