宏观：出口链处于何种位置？二元框架+三重定位（区域、产业、出海进度）定位出口链当前位置ü 地区维度：美国去库结束&新兴市场成长→海外利率敏感行业→欧美整体复苏ü 产业维度：周期复苏赛道→需求成长赛道→产品形态变化or技术变革赛道

中观：如何做行业比较？景气为矛、出海为盾：ü 美国库存扰动缓解【发达市场最接近终端的品种：工具类】ü 海外利率敏感行业【美国地产及后周期：工具类；制造业投资周期：工程机械、通用机械等资本品】ü 新兴市场持续成长【工程机械、通用机械、纺服设备等资本品；衣食住行相关刚需品eg摩托车等】ü 新产品新技术渗透【工程机械电气化，叉车锂电化，园林工具锂电化，电动工具无绳化，数码印花设备】

微观：寻找长中短期的合力

【工具类】：“北美地产复苏+未来补库+产品升级“为矛；”前瞻海外产能”为盾→对美出口的确定性，重点推荐【巨星科技】、【泉峰控股】；关注【创科实业】

【工程机械】：周期性和成长性皆向上的新兴市场“卖水人”，强β+强α的交汇下酝酿全球巨头的沃土；重点推荐【三一重工】、【徐工机械】、【中联重科】、【柳工】、【山推股份】、【恒立液压】、【杭叉集团】、【安徽合力】；持续推荐【潍柴动力】、【浙江鼎力】、【三一国际】、【诺力股份】等

【船舶】：重点推荐【中国船舶】、【中船防务】、【中国重工】、【中国动力】

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。