截至 2024 年中，我国境内全部资管产品规模约 140 万亿，公募基金规模为29 万亿，其中被动产品规模为 3.55 万亿，ETF 规模为 2.47 万亿元，未来增长空间广阔。券商、公募、私募多方参与共建 ETF 生态，在研究、托管、券结、代销、做市、两融、衍生品等多种业务上可以合作共赢。海外 ETF 在管理模式、衍生工具运用、底层资产扩充上不断推陈出新，为投资者提供了丰富的品种选择，境内近年主动基金超额收益有所衰减，被动投资趋势加速显现。

境内公募基金自 2019 年来明显扩容，被动型产品规模占比持续走高我国境内公募基金规模从 2019 年 14.7 万亿快速增长至 2024 年中的 29 万亿，被动投资产品规模占比逐年提高，其中被动产品规模为 3.55 万亿，ETF规模为 2.47 万亿元。2024 上半年新成立 ETF 共募集 457 亿元，A50ETF受到资金追捧、沪深 300 等宽基 ETF 资金流入较多。ETF 市场中马太效应明显，头部 15 家基金公司管理的 ETF 规模占全部 ETF 规模的 90.98%。境内 ETF 当前综合费率约在 0.6%/年。

境内 ETF 规模占全部资管产品比例较低，但 ETF 生态已初步建立随着国内 ETF 数量和规模的壮大，ETF 生态圈逐步形成。券商位于 ETF 生态链的核心位置，可参与到研究、托管、券结、代销、做市、两融、衍生品等各类 ETF 业务中，当前头部券商的优势明显；公募应着力在 ETF 的产品创新与持续营销发展上，不断提升 ETF 的规模、数量以及产品类型；私募则围绕 ETF 套利进行策略开发与升级，可为 ETF 市场注入部分流动性，且可以带动相关衍生品市场的发展。

海外 ETF 不断创新，国内被动投资趋势加速截至 2023 年末，全球 ETF 规模约 11.61 万亿美元（超 80 万亿人民币），以美国为主的市场形成了完整的 ETF 生态。全球资管机构围绕 ETF 产品不断创新，推出了主动 ETF、杠杆 ETF、反向 ETF、缓冲型 ETF、备兑开仓型 ETF、加密货币 ETF 等多种产品类别，在 ETF 管理模式、衍生工具运用、底层资产扩充方面推陈出新。境内近年主动权益基金业绩不佳，相对沪深300 的超额收益有所衰减，被动投资受到追捧，趋势加速显现。

风险提示：基金受全球经济形势、政策变动、汇率波动等多重因素影响，可能面临较高的市场风险，且场内交易的 ETF 存在溢价风险。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，审慎选择适合自己的基金产品，并密切关注基金的持仓分布、投资策略及业绩表现，本报告不涉及对任何产品的推荐。

正文目录

我国被动投资产品规模仍有较大增长空间 .......... 3

公募基金中被动型产品规模和占比持续走高 .......... 3

上半年 A50、沪深 300 等宽基 ETF 受资金追捧 .......... 4

券商、公募、私募多方共建 ETF 生态 .......... 7

证券公司：ETF 作为其优势品类，券商可参与到 ETF 的各类业务中 .......... 7

研究：各券商积极布局 ETF 研究，成立专属 ETF 投顾 .......... 8

托管：中信建投托管 ETF 数量最多，国泰君安托管 ETF 规模最大 .......... 8

券结：ETF 券结或是未来券商与公募合作 ETF 业务的主要方式之一 .......... 8

代销：申万宏源 ETF 保有规模大，华泰证券 ETF 成交金额高 .......... 9

做市：ETF 流动性服务业务高度集中于头部券商 .......... 10

两融：部分 ETF 作为两融标的，丰富了市场的投资工具 .......... 11

衍生品：ETF 品类的主要创新方向之一 .......... 12

公募基金：重心在于扩充 ETF 品类、提升 ETF 规模、创新 ETF 工具 .......... 13

在首发阶段，选择合适指数成立 ETF 产品并上市交易.......... 13

在持营阶段，提高 ETF 流动性和规模，带动 ETF 业务链发展 .......... 14

海外专注于 ETF 的基金公司实践案例简析 .......... 15

私募基金：围绕 ETF 套利策略的开发与迭代，也为 ETF 提供大量流动性 .......... 16

海外“万物皆可 ETF”，国内被动投资加速 .......... 18

海外 ETF 在管理模式、工具运用、底层资产上均可创新 .......... 18

近年国内主动基金超额收益有所衰减，被动投资趋势显现 .......... 20

风险提示.......... 21

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