地缘冲突加剧,各国军费不断增长,带动军贸需求增加。全球地缘形势愈发紧张的背景下,世界军费支出持续增长,23年全球军费支出达2.39万亿美元,同比增长6.19%,为近5年最高增长率,军费增长推动军贸需求增加,22年以TIV价值衡量的军贸进口额达到历史最高水平,为335.44亿TIV,同比增长27.3%,23年小幅回落,为291亿TIV。
军贸市场需求端分散,供给端集中度高。据SIPRI统计,19-23年,前十大军贸进口商进口份额为52.8%,印度、沙特军贸进口稳居榜首,卡塔尔、乌克兰军贸进口显著增加;前十大军贸出口商出口份额为91%,美国为军贸出口榜一,法国替代俄罗斯,成为军贸出口榜二,俄罗斯出口大幅下降,跌至第三。
军贸交易中,飞机、导弹、舰船和装甲车为主要产品。据SIPRI统计,14-23年飞机、导弹、舰船和装甲车占全球贸易比重为83%,这主要是因为总装产品单体 TIV 较大。飞机、导弹的需求进一步增大,19-23年,全球军贸交易中,军机占比46%,交易额较14-18年增长1.74%,导弹占比15%,交易额较14-18增长13.11%。军机、无人机、导弹和远火等现代化装备有望成为未来军贸主力。
军贸产品盈利能力强于国内市场,出口赛道或为国内相关企业提供新的盈利增长点。军贸产品相较于内需具有更高的毛利率,叠加国外军贸进口需求广阔,国内相关企业或将从军贸出口中受益。我国的枭龙、歼-10C、彩虹和翼龙系列无人机为我国在军贸市场的主力军,FC-31第五代战机有望走向世界军贸市场,导弹和远火是军贸的另一个重要关注点。
建议重点关注军贸企业:军机-中航沈飞、中航西飞、中航电测无人机-中无人机、航天彩虹、航天电子、纵横股份导弹-北方导航、高德红外雷达-航天南湖、国睿科技、四创电子风险提示:市场波动性风险;军品订单节奏风险;新型号装备研制列装不达预期的风险;国际局势变化的风险

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