电子竞技业务为核心，多元化业务并行发展。星竞威武集团（NIP Group）拥有知名电子竞技俱乐部品牌 eStar Gaming 与 Ninjas in Pyjamas（NIP），布局多个主流电竞项目；截至 2023 年底，集团拥有 125 名职业选手，参与全球 13 个主流电竞联赛，共收获 117 个赛事冠军。在深耕电子竞技赛道的同时，公司聚焦数字体育产业链建设，持续探索多元化业务布局。集团旗下子公司 MAG 红鲤文化、大威翔龙是国内领先的赛事运营机构和内容服务商，数字体育人才经纪机构 eStar 娱乐累计签约主播超万名、覆盖多个主流直播平台。横向扩张业务、纵向整合资源，星竞威武致力于成为全球性综合数字体育集团。

电竞俱乐部：多品牌运作渐入佳境，商业化空间不断提升。公司旗下经营两个电子竞技品牌：PC/主机电竞俱乐部 Ninjas in Pyjamas 和移动电竞俱乐部 eStar Gaming。通过多品牌运作，公司不仅可以覆盖更多游戏赛道、取得更多赛事分成，同时也可以分散单只队伍在单一赛季成绩不及预期的风险、形成中长期的稳定预期。展望未来，公司将继续通过自然发展及收购电竞团队，保持顶级电竞组织的地位；同时，持续拓展商业化空间，将收入来源扩展至品牌商品销售以及 IP 许可等领域。

数字人才体育经纪：品牌影响力及粉丝数持续提升。公司于 2021 年以 eStar娱乐为品牌基础、启动了数字人才体育经纪业务；目前主要业务以直播经纪和直播专业内容生产为基础，覆盖虎牙、抖音等主流直播平台，累计签约艺人超 36,000 人，观众数和全网粉丝量超 3,300/6,600 万。

赛事活动：提升行业活力，增强品牌认知度。自 2020 年以来，公司已在 70多个城市举办超 400 场活动，为游戏开发及发行商、直播平台和其他机构提供活动制作服务。公司在提供定制解决方案、优化观众观看体验的同时，增强了自身的品牌认知和行业地位。

“esports+”模式：增强收入增长稳定性和可持续性。公司已进入“esports+”模式 2.0 阶段，通过广告、赞助协议、直播及活动获得人才管理收入，并为全球企业品牌提供娱乐营销和咨询服务。除传统电竞业务外，公司正积极探索电竞教育培训、数字收藏品、IP 许可、电竞酒店和电竞产业园等领域的机会，将在更长赛事周期中证明其品牌价值并提升收入增长稳定性和可持续性。

盈利预测与投资评级：总体来看，星竞威武在电竞赛道深耕多年、布局多个主流电竞项目，多次在全球性职业电竞赛事中斩获佳绩；同时，公司坚持“esports+”策略，通过人才管理、活动制作和广告业务等补充传统电竞业务，并提供多种创新业务以创造多元化和可持续的收入来源，推动公司规模持续增长。我们预计，2024-2026 年公司收入为 0.91/1.05/1.34 亿美元，同比+8.5%/+15.2%/+27.6%，经调整 EBITDA 为 721/1,403/2,198 万美元，我们认为公司长期发展空间和盈利弹性较大，建议投资者积极关注。

风险提示：品牌认知及实力风险、业务整合风险、市场竞争加剧风险。

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