枪击案后，特朗普支持率大幅上升。那么，如果特朗普再次赢得美国总统大选，美国对我国的贸易政策究竟会有何变化？这又会对我国出口造成怎样的影响？特别是，哪些行业可能会是重点的加税对象？

❖ “自由贸易”因何触了特朗普的霉头？美国经济思潮政府干预主义轮回到来，贸易保护主义重新抬头，产业发展不均衡和贸易逆差是征税行为的主要原因。特朗普视自由贸易为经济问题的根源，认为中国为首要威胁，对我国贸易制裁以关税手段为主。总量来看，两国关税加征至 20%左右，行业分布来看，机械、纺织和电子行业涉及规模最大，且依赖度高。部分关税豁免后，计算机和家电行业实际税率最低，食饮、钢铁和建材行业关税增幅最大。去年最后一批商品加征关税到期，但此前加征关税仍在执行。贸易战开启后，中美两国进行多轮磋商，一阶段经贸协定仅完成六成，其中农产品完成近八成，但能源品仅完成约四成。拜登采用非关税贸易手段，精准打击我国高科技产业。

❖ 面对加税，我国企业如何应对？短期，“抢出口”提速。我们以 2017 和 2019年作为比较基准，将其出口金额均值视作 2018 年对美出口理论值，与实际出口金额之差当做“抢出口”金额。从总量上来看，加征关税前，中国企业存在抢出口。一级行业中，电子抢出口较为明显，二级行业中，计算机设备抢出口幅度较大，重点商品中，计算机零件抢出口较为明显。长期，国际经验来看，美国跨国公司的发展与经济周期基本一致，日本 1980 年代从“贸易立国”转向“对外投资立国”。企业有大体两条应对路径，一是出海挖掘蓝海市场，二是出海为转口生产贸易。挖掘蓝海方面，我国在新兴市场中的出口份额有所扩大，与“一带一路”国家经贸合作加深，对非洲新兴市场的投资和出口加大。行业分布来看，对非洲投资主要集中在基建领域，中俄汽车贸易来往紧密，对菲出口以机电、音像制品为主。出海转口方面，我国对美国的贸易顺差向东盟和墨西哥转移。中国选择墨西哥与越南作为跳板，对其直接投资及商品出口增加，电子及汽车行业向跳板国出口及出海较为明显。

❖ 如果特朗普“重返白宫”，哪些行业或被加税？目前特朗普仍主张对全球商品加税 10%，对中国商品额外加税 60%。若特朗普就任，孤立主义思潮或将再次归来。从促进制造业回流的角度来看，科技、全球化和服务业发展推动美国制造业就业人数减少，耐用品制造在美国制造业中提供最主要劳动力吸纳能力，纺服和计算机电子行业就业人数降幅最大。从中美贸易逆差视角来看，一级行业电子和轻工行业逆差较大，细分行业消费电子和计算机设备逆差居前，重点商品中关注智能手机、自动设备处理器。综合来看，纺服和电子继续加税的可能性较高。

风险提示：经济恢复不及预期，历史经验失效，测算存在偏差。

内容目录

1 “自由贸易”因何触了特朗普的霉头？ .......... 5

1.1 特朗普为什么将“自由贸易”视为问题？ .......... 5

1.2 两年加征 3700 亿美元，一阶段贸易协定仅完成六成 .......... 6

1.3 拜登使用非关税贸易手段打压我国科技产业 .......... 12

2 面对加税，我国企业如何应对？ .......... 13

2.1 短期：“抢出口”提速，电子行业最明显 .......... 13

2.2 长期：挖掘蓝海，新兴市场成为新的出口目的地 .......... 16

2.3 长期：出海配合转口，在东盟和墨西哥寻找跳板 .......... 18

3 如果特朗普“重返白宫”，哪些行业或被加税？ .......... 21

3.1 制造业回流视角：纺服和电子行业劳动力流失较多 .......... 21

3.2 中美贸易逆差视角：电子、轻工制造行业贸易逆差较大 .......... 23

图表目录

图 1. 美国贸易政策呈现周期摇摆带动关税起伏 .......... 5

图 2. 美国贸易逆差（亿美元） .......... 6

图 3. 美国国内贫富差距变化情况 .......... 6

图 4. 美国制造业就业人数及其年均复合增速 .......... 6

图 5. 各国/地区在美国贸易逆差中的占比（%） .......... 6

图 6. 美国对中国贸易政策具体时间线 .......... 7

图 7. 中美互相加征关税情况（%） .......... 7

图 8. 加征关税商品在美国从中国总进口中比重（%） .......... 8

图 9. 加征关税商品规模分布（亿美元） .......... 8

图 10. 2023 年加征关税商品行业分布情况 .......... 8

图 11. 各行业加征关税商品对中国进口依赖度（%） .......... 8

图 12. 特朗普时期加税后中国出口增速及关税（%） .......... 9

图 13. 特朗普时期加税后美国进口增速及关税 （%） .......... 9

图 14. 各行业商品较关税加征前平均税率变动（%） .......... 9

图 15. 各行业出口相较于 2017 年规模变动幅度（%） .......... 9

图 16. 2023 年各行业受加征关税的影响 .......... 10

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