基础材料 美国通胀低于预期,基本金属或震荡
2024 年 6 月 16 日│中国内地 行业周报(第二十四周) 本周观点:美国 5 月通胀数据低于预期,基本金属或震荡上周三美国公布 5 月季调 CPI 数据同比增长 3.3%,核心 CPI 同比增长
3.4%,均低于市场预期,但随后的 FOMC 新闻发布会上,美联储主席鲍威尔发言偏鹰,降息预期高涨情绪有所回落。通胀阶段性缓解背景下,美联储或将更加关注就业和经济活动的运行情况。基本金属方面,传统淡季因素下,需求端对价格支撑较弱,铜、铝和锌价或延续震荡偏弱运行。贵金属方面,近期美债实际利率对通胀数据有所钝化,美联储的预期管理和经济活动数据将成为影响金价的主要因素,我们认为金价短期将延续震荡,但中长期美联储降息开启时间点逐步逼近,建议投资者择机增配。锂方面,周度样本库存周转天数继续上升,多数正极厂对当前的现货市场仍以观望为主,预计后续碳酸锂价格依旧偏弱震荡。钴方面,目前市场开工率偏低,整体供需偏松格局难改,现货价格或仍有一定的下行可能。稀土方面,短期悲观情绪正在修复,但基本面依旧较弱,负反馈情形难改善,预计短期稀土价格仍将处于底部震荡阶段。
子行业观点
1)基本金属:需求端支撑较弱,基本金属价格或偏弱震荡;2)贵金属:美国 5 月通胀数据低于预期,金价或延续震荡;3)稀土:稀土价格跌势收敛,或延续底部震荡;4)钴锂:锂盐价格延续下跌,预计中长期价格维持弱势。
风险提示:经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。
一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%)
银邦股份 300337 CH 13.39
有研新材 600206 CH 6.59
博迁新材 605376 CH 5.01
三超新材 300554 CH 4.37
三祥新材 603663 CH 4.20
悦安新材 688786 CH 4.20
云路股份 688190 CH 4.15
华锋股份 002806 CH 4.12
铂科新材 300811 CH 4.07
利源股份 002501 CH 3.74
电子通信计算机教育和人力资源传媒证券汽车家用电器综合保险煤炭航天军工多元金融机械设备房地产服务环保电力设备与新能源轻工制造基础化工医药健康纺织服装建材公用事业建筑与工程石油天然气房地产开发银行商业贸易钢铁有色金属农林牧渔社会服务食品饮料交通运输(%)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 基础材料本周观点:美国 5 月通胀数据低于预期,基本金属或震荡上周三美国公布 5 月季调 CPI 数据同比增长 3.3%,核心 CPI 同比增长 3.4%,均低于市场预期,但随后的 FOMC 新闻发布会上,美联储主席鲍威尔发言偏鹰,降息预期高涨情绪有所回落。通胀阶段性缓解背景下,美联储或将更加关注就业和经济活动的运行情况。基本金属方面,传统淡季因素下,需求端对价格支撑较弱,铜、铝和锌价或延续震荡偏弱运行。
贵金属方面,近期美债实际利率对通胀数据有所钝化,美联储的预期管理和经济活动数据将成为影响金价的主要因素,我们认为金价短期将延续震荡,但中长期美联储降息开启时间点逐步逼近,建议投资者择机增配。锂方面,周度样本库存周转天数继续上升,多数正极厂对当前的现货市场仍以观望为主,预计后续碳酸锂价格依旧偏弱震荡。钴方面,目前市场开工率偏低,整体供需偏松格局难改,现货价格或仍有一定的下行可能。稀土方面,短期悲观情绪正在修复,但基本面依旧较弱,负反馈情形难改善,预计短期稀土价格仍将处于底部震荡阶段。
基本金属:需求支撑较弱,基本金属价格或偏弱震荡 铜方面,上周铜价(长江有色市场)收 7.94 万元/吨(环减 0.2 万元/吨)。据 SMM,需求端,铜价有所回落后,终端订单回归力度总体并不强。供给端,铜矿主要港口出口量同比增速继续下降,5-6 月多家冶炼厂集中检修;截至 6 月 14 日铜精矿 TC 转正,至 0.87 美元/吨。库存端,6 月 13 日全球可统计库存为 66.45 万吨(环降 1.35 万吨),其中 LME 累库、国内库存/COMEX 去库。宏观方面,上周宏观聚焦于美联储 6 月议息会议,尽管会议前美国5 月 CPI 数据表现不及预期,达到近 2 年来最低水平,但美联储对未来政策预期仍偏鹰。展望后市,截至目前来看,宏观及基本面偏中性,铜价或盘整;欧美经济周期分化背景下,关注本周公布的加拿大、瑞士和英国央行利率决议。
铝方面,上周电解铝价格(长江有色市场)为 2.05 万元/吨(环降 0.06 万元/吨)。库存方面,据 Wind 和 SMM,上周电解铝交易所及社会合计库存为 186.0 万吨(环降 2.1 万吨),处于2012 年 1 月以来绝对值百分位的 14.1%,其中社会库存环降 0.3 万吨。供给端,国内电解铝运行产能维持稳定,据 SMM 测算,国内运行产能达到 4296 万吨左右,无进一步大规模复产或停产。需求端,下游开工延续走弱,铝加工行业平均开工率 63.6%(环降 0.4pct),光伏组件排产下滑、建筑行业淡季来临等,铝型材行业新增订单表现不佳。利润方面,据 SMM,6月 13 日电解铝吨铝测算利润为 2651 元/吨,行业成本为 18009 元/吨。展望后市,国内政策提振投资及消费需求,但需求淡季来临,铝价或震荡偏弱运行。
锌方面,上周锌价(长江有色市场)为 2.36 万元/吨(环减 0.07 万元/吨)。据 SMM,国产锌精矿 TC 为 2500 元/吨(环比持平);全球可统计库存(交易所+国内社库)为 45.2 万吨(环降 0.9 万吨),其中社会库存环降 0.4 万吨。供给端,供给问题仍较突出, 5 月精炼锌产量虽环比增加至 53.62 万吨,但 6 月受矿紧缺和环保影响下,SMM 预计产量下调至 52.69 万吨,7-8 月亦难有增量。需求端,镀锌开工率 63.4%(环升 0.4pct);压铸锌合金开工率 54.0%(环降 1.3pct);氧化锌开工率 58.2%(环降 2.4pct)。宏观方面鹰鸽互现。
展望后市,矿端紧缺格局延续,虽然目前锌精矿进口窗口打开,但考虑到海外矿山暂无增量且欧洲冶炼厂复产和运输缓慢背景下,预计短期流入国内增量有限;同时国内锌精矿原矿贫化和安全环保检查问题限制增幅,矿紧缺传导至冶炼厂减产只是时间问题。但库存去库主因前期刚需补库,实际终端需求尚未改善,淡季表现逐步显现,市场较关注需求情况及去库持续性。供需双弱预期下,锌价或震荡偏弱。

因篇幅限制,仅展示部分,更多重要内容、核心观点,请下载报告。