近期全球资产和中国市场受降息和 Trump 2.0 共同影响，但两种交易交织使得资产并未按市场预想“剧本”上演，显得混乱，如比特币大涨，黄金反而在降息预期下冲高回落，头部科技股、铜和原油均下跌，港股市场与分红风格同样回调。

这一混乱的背后，既有降息与 Trump2.0 影响相悖的因素，也受降息交易抢跑影响。但这恰恰验证了我们在《降息交易手册》中的观点，不区分宏观环境的简单历史经验意义不大。由于本轮降息周期非衰退式降息，幅度较小、且市场抢跑，因此降息兑现（甚至还未兑现时）可能是单纯的宽松交易接近尾声时（《全球市场 2024 下半年展望：宽松已过半场》）。

降息交易的影响机制和节奏已经讨论的较为清晰，但特朗普政策细节还在不断浮出水面，甚至不同主张之间也有“矛盾”之处。近期，美国大选又出现一系列重要进展，特朗普遇刺、共和党大会纲领、副总统候选人确定，以及拜登的退选，都在影响选情和交易本身，也为我们提供了更多政策细节。因此本文中，我们结合最新的共和党纲领、特朗普专访和万斯提供的新线索，进一步梳理“Trump2.0”最可能的政策方向与资产影响，也是我们大选追踪系列专题的第四篇。

大选最新进展：特朗普遇刺，共和党大会确认副总统候选人，拜登退选支持哈里斯7 月 13 日，特朗普在宾夕法尼亚竞选活动中遇袭，PredictIt 网站获胜概率在特朗普遇刺后由 56%一度跳升至 68%，民调差距扩大至 3%（特朗普 47.7%vs.拜登 44.7%）。7 月 15~18 日共和党举行代表大会，特朗普正式接受提名并确定万斯（JD Vance）作为其竞选搭档和副总统候选人。这一期间，共和党纲领的公布、万斯的政策主张、7 月 17 日彭博社对特朗普的专访、特朗普遇袭后首次公开讲话，都给市场提供了更多观察“Trump 2.0”政策方向的更多新线索。7月 21 日，拜登宣布退选，并支持现任副总统哈里斯为民主党总统候选人[1]，这有助于部分挽回那些因为对拜登表现失望的民主党选民，特朗普获胜概率在消息公布后也小幅降至 61%。但在距大选仅 100 天的时间里，哈里斯能否获得 8 月中旬民主党代表大会提名并凝聚支持者，都仍有很大变数。

特朗普政策路线的新线索：共和党纲领、特朗普专访讲话，万斯的政策主张近期共和党纲领、彭博社对特朗普的专访、以及在共和党代表大会上的发言都为其政策路线提供了更多新线索[2]，总结看：1）不寻求提前免除鲍威尔职位，但不希望美联储在 11 月前降息。从结果看，降息预期并未受特朗普表态影响，当前 CME 利率期货隐含 9 月降息概率仍高达 92%，鲍威尔则表示货币决策不会受政治因素影响。但为了尽可能减少干扰的嫌疑，避开敏感阶段是一个合理选择，这也使得三季度是降息的一个关键窗口。2）低利率+低税收的“特朗普经济学”。增

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。