2020 年至今 A/H 股交通运输板块分别跑赢大盘 19/24 个百分点,我们认为主要受益于:
1)全球经济贸易变革、地缘政治变动带来的周期性机遇(航运);
2)经济弱复苏下量增价稳,可产生稳定现金流的高股息防御性资产机遇(公路、港口);
3)上下游整合带来中游(物流赛道)集中度提升。站在全球视角展望2H24,我们重点推荐出口链物流及航运投资机遇。
摘要航运:看好集运短期向上弹性,红海绕行叠加欧美需求强劲下,我们认为高运价有望持续至 3Q 旺季,而随 4Q 新船交付和旺季需求减退运价或有回调风险。持续看好油运周期向上,供给端逻辑增强补库潜在需求待释放,期待旺季弹性。我们认为干散周期有望来临,建议把握左侧布局机会。
非快递物流:看好出口链物流和加盟制快运、轻资产型货运平台。1)我们认为空海运供需短期仍偏紧,长期物流商协同制造业出海逻辑持续演绎。2)快运竞争格局持续优化,龙头份额有望提升。3)货运平台受益于数字化渗透率提升。
4)关注估值处于底部且边际有改善的大宗供应链行业。
快递:行业需求有望实现中高速增长,板块估值具备性价比。1-5 月快递业业务量同比+25%,好于我们年初预期,我们认为全年增速有望超 15%。考虑监管因素及行业成本下行空间有限,2H24 竞争有望向温和共存发展。
航空:暑运有望量价双旺,重视新宏观环境下结构性机会。我们认为 2024 暑运仍有望量价双旺,近期票价改善连接暑运旺季,重视行业底部反转机会。我们认为行业内或存结构性投资机会。
高股息:关注分子端变化。我们认为未来分红稳定性和可持续性是高股息策略选股重点。今年公路表现客货均有一定承压,而铁路客强货弱。
风险经济复苏不及预期;海外需求不及预期。

因篇幅限制,仅展示部分,更多重要内容、核心观点,请下载报告。