美国或加剧对华出口限制，AI 芯片自主可控势在必行据 7 月 17 日彭博社，美国拜登政府或进一步限制日本京东电子、荷兰 ASML 等全球半导体公司向中国提供先进技术。美国政府或将考虑采取最严厉贸易限制措施，扩大实施“外国直接产品规则”（FDPR）。我们认为，在国际形势持续不明朗、AI+战略升级等背景下，我国加大发展AI 芯片自主可控或将成为必然选择。

目前，NVIDIA H20 是英伟达可在中国销售的符合美国规定的最高性能的产品，预计 5-6 月已经开始规模化出货。我们认为，在当前我国 AI战略加速推进，以及 H20 可供货窗口期，H20 仍将有持续的需求，2024年或呈现 H20 和国产 AI 芯片出货量同步高增的景象。

国产 AI 芯片：加速升级迭代，开启万卡集群时代据中商产业研究院，2024 年中国 AI 芯片市场规模有望增长至 2302亿元、同比+91%，其中，国产 AI 芯片市场空间广阔。厂商方面：华为海思、寒武纪、海光信息、燧原科技、摩尔线程、天数智芯等国产 AI 芯片持续迭代升级，推进万卡集群建设，阿里/百度等互联网厂加大发展自研芯片，优化卡间互联、集群建设、软件栈等能力，未来国产 AI 芯片有望实现从“能用”到“好用”。

国家发文推动智算中心建设，昇腾等国产芯片份额领先。2023 年 10月 8 日，工信部、网信办等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出 2025 年，算力规模超 300 EFLOPS，智算中心 50 个，智能算力占比达到 35%。截至 2023 年的 18 个国家新一代人工智能创新发展试验区中，已有 12 个城市披露采用昇腾 AI 芯片，占比高达 2/3。

AI 服务器：积极推进多元异构，将受益于国产 AI 算力高增AI 服务器景气度持续提升。根据 Gartner 数据，2024Q1，大中华地区服务器出货量同比+30.3%；据中商产业研究院，2024 年预计中国 AI服务器出货量将达到 42.1 万台，景气度高增。据 IDC，2023 年，中国加速服务器下游客户中互联网占比近 60%，金融、电信等行业增速领先。

我国服务器厂商积极推进多元异构算力，如浪潮信息、紫光股份等；百度、阿里等中国互联网厂商也开始转向“多芯片混合”策略。我们认为，多元异构、多芯混合策略的推动，将有利于缓解 AI 芯片供应链问题、降低对英伟达 AI 芯片的依赖，有望进一步驱动国内 AI 服务器市场增长。

行业评级及投资策略：在国际形势持续不明朗、AI+战略持续升级等背景下，我国发展 AI 芯片自主可控或将是大势所趋，国产 AI 芯片厂商加速迭代、推进万卡集群建设，或将驱动国产算力市场持续增长，维持对计算机行业“推荐”评级。

相关公司：1）AI 芯片：寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、英伟达、AMD、Intel；2）服务器：中科曙光、工业富联、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中国长城、协创数据、神州数码、烽火通信、拓维信息、软通动力、鸿海、纬创、广达、英业达、纬颖、超微电脑、戴尔、联想；3）服务器液冷：曙光数创、飞荣达、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、网宿科技、奇鋐科技、双鸿、健策、

VERTIV。4）光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、华工科技。5）数据中心：云赛智联、奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字、世纪互联。

风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期等，各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

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