从公募持仓情况来看，股票持仓占比继续小幅下降，债券持仓占比连续提升，港股获加仓较多。结构上，科技及高股息领域的电子、通信、家用电器获加仓较多，大消费和先进制造领域的食品饮料、计算机、医药生物和电力设备减仓较多。展望后市，我们认为 2 月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，当前 A 股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对 A 股后续表现无需悲观。配置上，中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；外需仍有韧性，出口链行业和全球定价资源品有继续配置机会；红利资产中长期逻辑未变但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。

摘要

公募基金 2024 年二季报回顾：主动偏股型基金仓位略降，港股获得明显加仓

2024 年二季度公募基金资产规模扩张，债券资产占比升高，权益资产占比下降。

2024 年二季度 A 股震荡波动，4 月底中央政治局会议释放积极信号结合房地产政策密集出台，推升 A 股主要指数创下年内新高，随后经济修复边际略缓叠加外部因素扰动，5 月下旬至 6 月底市场持续调整，上证指数二季度下跌 2.4%，偏蓝筹大盘的沪深 300 跌 2.1%，偏成长风格的创业板指和科创 50 分别下跌

7.4%和 6.6%，红利指数逆势上涨 1.1%，在此背景下主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为-2.1%。二季度公募基金整体资产规模继续扩张，资产总值由上季度的 31.8 万亿元升至 33.4 万亿元，股票资产规模较上季度有所下降，由5.8 万亿元降至 5.7 万亿元，股票占资产总值比重较上季度下降 1.3 个百分点至17.1%；债券资产占比较上季度上升 0.6 个百分点至 53.7%。

主动偏股型基金股票仓位下降。主动偏股型基金仓位由一季度的 87.7%降至86.3%，偏股混合型基金仓位由 87.4%降至 85.9%，灵活配置型基金股票仓位由 75.5%降至 73.1%。港股方面，二季度恒生指数、恒生科技指数分别上涨 7.1%、2.2%，可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例从一季度的 14.6%大幅提升至 18.8%。

重仓股配置特征：持股集中度提升；科技硬件和红利加仓，消费减仓

1)龙头公司持股集中度继续回升。主动偏股型基金重仓前 100 公司重仓市值占比由 55%升至 57.1%，重仓前 50 市值占比由 42.3%升至 44.8%。其中，立讯精密、比亚迪持仓市值提升较多；贵州茅台、泸州老窖、五粮液持仓规模下降较多；港股中腾讯控股获加仓较多，华润啤酒减仓较多。

2)主板仓位上升，科创板、创业板仓位小幅下降。主板二季度重仓仓位由一季度的 71.5%略升至 71.8%。成长风格配置小幅减仓，科创板/创业板重仓仓位分别小幅降至 10%和 18%，合计超配 6.1 个百分点；北交所二季度重仓仓位 0.13%，小幅回落。

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