1、AI手机有望推动短期换机需求

• 全球手机市场主要经历了两个销量增长爬坡阶段，驱动力分别为多媒体手机和智能手机的普及。

• 全球手机年出货量持续提升，主要受益于技术迭代带来手机功能增加、交互方式升级，催生换机需求。生成式AI功能在手机侧的加速渗透，有望缩短换机周期，带来手机出货量的提升。

2、手机处理器：芯片成本提高，叠加换机需求驱动量价齐升

• 硬件层面，算力和内存是制约端侧大模型部署的两大瓶颈。生成式AI模型参数量大、tokens处理与生成数量越多，对NPU及内存的要求越高。

• 预计到2024年，生成式AI智能手机将占全球智能手机总出货量的11%。我们认为未来生成式AI功能搭载率的提升+AI手机售价的提升有望共同驱动AI手机市场的增长。

3、手机软件生态：“智能体中心”交互模式有望突破体验壁垒

• 我们将手机侧大模型软件生态分为三个层次：操作系统级AI→手机智能助手→第三方大模型应用。大模型加持下的手机软件生态，有望颠覆传统智能手机“人脑决策+语言指令分配任务”的以人为中心的交互模式，演变为AI手机“自主信息感知+手机AI决策+AI分配任务”的以手机智能体为中心的交互模式，从而突破体验壁垒，刺激消费侧换机需求

• 系统级AI部署趋势逐步清晰，带来手机厂商在软件侧的研发难度增大，拥有软硬件全栈研发能力的厂商（如苹果、华为）具有明显优势，其他非全栈自研厂商在软件侧的研发服务需求有望增加。

4、手机是AI大模型的绝佳载体，AI手机换机确定性较强

• 从手机功能的角度，手机的功能边界持续突破，需要升级迭代后的硬件和软件平台提供支撑，生成式AI能力有望刺激换机需求

• 从用户交互的角度，手机的云端与本地界限较为明显：一方面，手机应用程序不存在云端版本和本地版本共存的问题，用户侧云端与本地存储的信息有显著边界；另一方面，用户与手机的交互大部分为基于本地信息，端侧AI能力对手机基础功能有较强的赋能属性。

风险提示：AI手机芯片、手机侧AI大模型技术发布及落地节奏不及预期；AI手机销量不及预期；手机市场竞争加剧

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