台积电 24Q2 营收环比增长 10.3%，毛利率 53.2%，均超出指引。

24Q2营收 208.2亿美元（原指引 196~204美元），超出指引，环比增长 10.3%，主要受益于 3/5nm 需求强劲；毛利率 53.2%（原指引 51.0%~53.0%），超出指引，环比提升 0.1pct，主要受益于产能利用率提升。

3/5nm持续强劲，指引 24Q3 营收中值环比+9.5%，毛利率中值 54.5%。

台积电指引 24Q3 营收区间 224 ~232 亿美元，中值 228 亿美元，环比增长9.5%，主要受益于 3/5nm 制程需求持续强劲。指引 24Q3 毛利率区间53.5%~55.5%，中值 54.5%，环比提升 1.3pct，主要受益于产能利用率将继续保持高位。

大幅上调 24 年营收同比增速至略超 25%，且上调资本支出预算下限 7%。

得益于智能手机和 AI带来的需求，台积电指出 24H2 3/5nm 制程产能利用率将保持高位，上调 24 年营收同比增速至略超过 25%（原指引为 21%~25%）。

此外，台积电上调 24 年资本支出预算至 300~320 亿美元（原指引为 280~320亿美元）。

24Q2 HPC领域营收产比首超 50%，AI需求爆发下 CoWoS产能将翻两番。

24Q2 HPC 领域营收 108.3 亿美元，占总营收的 52%，环比增长 28%，营收占比首次超过 50%。台积电认为在 AI 带动下 CoWoS 需求将高速成长，预计CoWoS 供应紧张将持续至 25 年。台积电正努力扩产，预计 24 年 CoWoS 产能将增长超过一倍，且 25 年产能将继续翻倍成长。

台积电维持 24年半导体市场增速 10%预期不变，全新定义 Foundry 2.0。

展望 2024 年，台积电维持全球半导体市场（不含存储）同比增速 10%预期不变。此外，台积电全新定义 Foundry 2.0，除原有晶圆代工外，还包括封装、测试、光罩制作和 IDM（不含存储）。23 年 Foundry 2.0 市场规模为 2500 亿美元，较原代工行业的 1150 亿美元翻倍成长，台积电市占率约 28%。其预计 24 年 Foundry 2.0 市场规模将同比增长 10%，且自身市占率将继续提升。

端侧 AI驱动半导体新景气周期，看多 24H2 半导体，重点关注相关企业。

（1）IDC 预计 24 年智能手机/PC 出货量同比增长 3%/2%，显现企稳迹象，行业龙头有望迎来戴维斯双击，关注新产品突破和放量的公司；（2）WSTS预计 24 年存储 IC 市场规模同比高增 45%，具备高端存储产品和技术能力的龙头企业有望优先受益；（3）端侧 AI加速落地，驱动半导体硅含量第 5 波浪潮，AI领域相关企业有望迎来新一轮成长。重点关注卓胜微（射频前端芯片）、江波龙（存储模组）、芯原股份（IP 授权&芯片量产）等。

风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险。

内容目录

一、24Q2 营收环比+10.3%，毛利率 53.2%，均超指引 .......... 4

1、24Q2 台积电营收环比增长 10.3%，毛利率 53.2%，均超出指引 .......... 4

2、24Q2 3/5nm 贡献 50%营收，需求持续强劲，2nm 预计于 25 年量产 .......... 4

3、24Q2 HPC 领域营收环比高增 28%，营收占比首超 50%.......... 5

4、24Q2 晶圆出货环比+3%，ASP 受益于先进制程价格上涨环比提升 7% .......... 5

二、指引 24Q3 营收中值环比+10%，产能利用率维持高位下，毛利率中值环比提升 1.3pct.......... 6

1、前瞻指引 24Q3 营收中值 228 亿美元，环比增长 9.5% .......... 6

三、上调 24 年台积电营收同比增速及资本支出预算下限 .......... 6

1、AI 需求强劲，大幅上调 24 年营收预期至同比增长略超 25% .......... 6

2、上调 2024 年资本支出预算下限 7%至 300 亿美元 .......... 7

3、ChatGPT 推动 AI 浪潮加速，台积电 CoWoS 产能至 25 年将翻两番 .......... 7

四、全新定义 Foundry 2.0，市场规模较代工 1.0 增超一倍 .......... 7

1、24Q2 全球手机/PC 出货量同比+7%/3%，终端需求温和复苏 .......... 7

2、维持 24 年全球半导体行业（不含存储）同比增速 10%不变 .......... 7

五、端侧 AI 驱动半导体新景气周期，关注“龙头低估”企业 .......... 8

1、手机和 PC 需求企稳回暖，静待消费电子反转，看好“龙头低估”企业 .......... 8

2、存储芯片周期筑底反弹，关注具备高端存储产品的企业 .......... 9

3、端侧 AI 落地进行时，持续看好 AI 领域相关企业.......... 9

风险提示 .......... 12

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