行业整体策略：光伏大底部逐步清晰，重视龙头海外拓展从光伏、电动车等主产业链看，目前是长周期、逆周期布局的关键期。

先看结构性机会，再看全面性机会；结构性机会目前主要在格局好、有增量的环节：逆变器、锂电池、跟踪支架等；阳光电源、德业股份、宁德时代、欣旺达、中信博是代表。

新能源汽车产业链核心观点：

1）重视特斯拉等全球创新型龙头进展。特斯拉上海储能超级工厂预计将于 2025 年如期完工。宁德时代洛阳基地一期项目即将投产。

2）从半年报看欣旺达等公司的超预期。欣旺达 2024 年上半年实现扣非净利润亿元 7.4-8.7 亿元，同比增长 99.8％-135.4％；其中 Q2 扣非净利润中值 5.3 亿元，环比+89%；超预期主要得益于消费电子持续复苏。

3）重视海外市场的持续突破。近期，宁德时代拟筹集投资基金以构建海外供应链（主要目标是为宁德时代在欧洲的供应商提供资金）。珠海冠宇获德系车企定点（供应 12V 汽车低压锂电池）。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）重视光伏大底部布局机会。目前中上游价格基本筑底，企业持续亏损承压，中尾部料企离场风险加剧；主产业链有望在 2024 年下半年实现深度出清，供需有望在 2025 年实现初步重塑。

2）产能走出去进入新阶段：重视中东等市场。产能出海是新一轮周期争夺海外市占率的关键。近期 TCL 中环、晶科能源官宣沙特布局：

TCL 中环拟于沙特建设 20GW 硅片产能；晶科能源拟于沙特建设

10GW 电池片与组件产能。此前中信博、振江股份等企业宣布拟于沙特扩建支架产能。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）广东 23 年省管竞配项目（总共 7GW；最新的核准项目是 7 月 18日的中核湛江徐闻东二海上风电项目）全部核准，26 年有望迎装机高峰。

2）广西即将启动北海海风竞配（属于深远海项目），规模达到 6.5GW；有望对深远海海风项目开发起到示范性作用。

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