本篇延续系列报告分析框架，对海外 24Q1 情况进行跟踪总结。

在投融资触底预期及后端业务复苏等因素催化下，海外创新产业链整体市场表现自 2023 年底以来触底回弹，同时近日在美联储降息预期升温下表现强劲。其中 Charles River 近 10 日涨幅+9.31%，IQVIA 近 10 日涨幅+7.91%，Biotechne近 10 日涨幅+5.63%， ，Medpace 近 10 日涨 幅+4.70%（2024 年以来+37.44%）Repligen 近 10 日涨幅+3.11%等。

基本面数据梳理：单季度业绩：单季度业绩表现仍有压力，但 2024Q1 行业整体降幅收窄，利润压力仍明显高于收入端，涨价、控费等措施预计将持续。分地区看，欧洲地区自 2023Q2 起整体恢复正增长、2024Q1 略有波动但相对稳定；美洲地区低基数下已呈现恢复趋势、整体趋稳。

业绩指引变化：受益于此前管线的积累铺垫及 FDA 审批加速，海外 CRO 企业 2023 年年初起普遍逐季度上调全年业绩预期、2024 年预计稳定增长，海外生命科学上游企业预计同比企稳、呈现前低后高特点。

订单趋势：Backlog 稳中有升，IQVIA、ICON 等企业 24Q1 backlog 创新高，但部分企业反馈在手订单取消率仍偏高。B2B（Book-to-Bill） ratio 基本维持在 1 以上的健康值，反映新签订单状况整体良好。

关注焦点梳理： 投融资：上半年数据回暖（2024H1 全球投融资金额同比增长 97%、环比增长160%以上，其中 2024Q2 全球投融资数据环比增长 70%），且从交流口径看恢复信心更为坚定。

下游需求：考虑到投融资改善到需求有一定传导时间，且目前各家企业对需求趋势判断仍有分化，我们认为整体仍处于复苏偏左侧位置。从细分板块恢复速度看，试剂耗材快于仪器设备，小型设备快于大型设备，下游层析设备快于上游发酵培养设备，大型药企快于 Biotech。

库存周期：下游库存已明显改善、但仍有优化空间，产品订单逐步恢复中。

CAPEX：出现结构性调整，为应对运营压力和提升效率，部分 CDMO 企业裁员、关厂；同时部分 CDMO 和 MNC 正在筹备建设新产能，上游及 CRO 公司也继续围绕新领域、新市场等建设能力。

投资建议：7 月 5 日国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。新政策若实质性落地，有望带动国内下游创新药研发景气度逐步复苏，上游创新产业链亦可关注，也建议关注国内上游产品出海机会：

CXO：24Q1 全球投融资转好，当前行业整体询单有所回暖，签单情况有望在24 年逐季改善。相关标的：泰格医药、康龙化成、普蕊斯、诺思格、昭衍新药、普洛药业、凯莱英等。

生命科学上游：国内上游企业大多处于成长初期，创新长主题+国产替代下长期产业趋势明朗。目前国内上游企业已进入 2.0 发展阶段，需求寒冬期下龙头企业客户结构持续优化、出海亦实现突破。建议关注外延并购、出海及在手项目订单放大趋势。相关标的：百普赛斯、奥浦迈、泰坦科技等。

风险提示：宏观环境动荡、行业监管、下游需求、产能建设、汇率波动等。

正文目录

一、 海外创新产业链公司基本面数据梳理 .......... 3

二、关注焦点梳理.......... 8

2.1 投融资：上半年数据回暖，恢复信心更为坚定 .......... 9

2.2 下游需求：恢复速度有所分化，大药企需求强劲、biotech 研发需求复苏仍处于早期10

2.3 去库存：明显改善，部分企业仍在优化库存 .......... 11

2.4 CAPEX：结构性调整，继续围绕新领域、新市场建设能力 .......... 12

三、投资建议 .......... 12

四、风险提示 .......... 13

图表目录

图 1：海内外创新产业链市值走势相似，具备交叉印证意义 .......... 3

图 2：CXO 相关企业营收指引变化 .......... 4

图 3：生命科学上游相关企业营收指引变化 .......... 5

图 4：海外创新产业链单季度业绩情况 .......... 6

图 5：分业务收入 yoy .......... 6

图 6：分业务利润率情况 .......... 7

图 7：海外创新产业链公司分地区单季度收入 yoy 情况 .......... 7

图 8：海外 CXO 订单情况跟踪 .......... 7

图 9：关注焦点变化情况 .......... 9

图 10：全球及国内投融资数据 .......... 9

表 1：2024Q1 利润率变化及相关原因 .......... 8

表 2：2024Q1 投融资相关评述 .......... 10

表 3：2024Q1 下游需求相关评述 .......... 10

表 4：2024Q1 去库存相关评述 .......... 11

表 5：2024Q1 CAPEX 相关评述 .......... 12

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