工业金属：IMF 上调中国经济增速预期，海外衰退预期压制金属价格

国内来看，二十届三中全会公报强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。要落实好宏观政策，积极扩大国内需求，要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。IMF 将中国今年经济增长预测上调至 5%，较 4 月预测高出 0.4 个百分点。海外来看，美国上周初请失业金人数 24.3 万人，环比大幅增加 2 万人，创 5 月初以来最大增幅。美联储发布经济状况褐皮书，大多数地区经济活动近期保持轻微到适度的增长速度，但由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。美联储理事沃勒称越来越接近需要降息的时间。海外衰退预期对金属价格形成压制。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。

铜：宏观预期影响，供给紧张限制回调空间

本周 LME 铜收报 9290 美元/吨，较上周下跌 5.94%，沪铜收报 76580元/吨，较上周下跌 3.00%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC 报5.75 美元/吨，环比上涨 2.51 美元/吨。智利矿商 Antofagasta 本周表示，由于矿石品位较低，预计全年铜产量将处于 67 万至 71 万吨指导区间的偏低位置。下周进口铜及国产铜发往仓库增量不多，铜原料紧张预期仍将为价格提供支撑。需求端，国内主要大中型铜杆企业的开工率为 72.86%，环比+5.17pct，同比+2.99pct。随着再生铜杆企业陆续停产，再生铜杆社会库存持续流转消耗，部分订单开始有向精铜杆迁移的态势。库存方面，截至 7 月 18 日，全国铜社会库存为 37.51万吨，环比上周-1.35 万吨。LME 本周库存 23.14 万吨，环比上周+12.22%。

铝：淡季下游开工情况一般，铝价承压本周 LME 铝收报 2359 美元/吨，较上周下跌 5.60%，沪铝收报 19615元/吨，较上周下跌 1.97%。供给端，据 SMM，国产矿方面晋豫地区仍未有进一步复产消息，进口铝土矿仍维持长单供应为主，散货供应非常有限。氧化铝本周开工率 82.9%小幅上升 0.13pct。电解铝预计 7月国内运行产能将修复至 4340 万吨，产量 368 万吨，同比增长 5.2%。

需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率 62.3%，环比+0.1pct，铝线缆订单排产饱满，其他板块需求并未有明显好转。库存端，截至7 月 18 日，电解铝锭社会总库存 79.7 万吨，环比累库 0.8 万吨。铝棒库存 14.07 万吨，环比去库 0.6 万吨。LME 本周库存 96.01 万吨，环比上周-1.7%。

锡：需求偏弱，锡价下跌本周 LME 锡收报 31000 美元/吨，较上周下跌 7.66%，沪锡收报258690 元/吨，较上周下跌 5.53%。供应端，据 SMM，印尼和缅甸锡矿供应扰动问题持续，复产时间尚未明确压低我国锡矿进口数量。

云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上保持稳定态势，开工率为 67.07%。需求端，电子消费淡季下，需求订单情况并未显著好转，光伏订单环比走弱，但锡价回调一定程度上提振了下游的采购情绪。库存端，截至 7 月 19 日，锡锭三地社会库存 15431 吨，环比去库 933 吨。LME 本周库存 0.46 万吨，环比上周+2.70%。

锌：锌矿端紧张格局不变，宏观驱动锌价调整本周 LME 锌收报 2774 美元/吨，较上周下跌 5.93%，沪锌收报 23450元/吨，较上周下跌 2.94%。供应端，矿端紧张延续，截至 7 月 12日，国产锌精矿加工费周均价降至 1800 元/金属吨续创新低，火烧云矿山产量释放自二季度推迟至 7 月。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为 59.17%、54.69%、54.63%，环比分别-0.56%、+1.33%、-2.07%，正处消费淡季叠加高温雨水天气影响，整体开工率微降。库存端，截至 7 月 18 日，SMM 七地锌锭库存总量为 19.19万吨，较上周同期去库 0.88 万吨。LME 本周库存 24.03 万吨，环比上周-4.32%。

能源金属：固态电池发展持续推进，电力储能有望推动需求增长 据财联社，四川首个固态电池创新产业园项目在宜宾市启动， 总投资额 95 亿元，其中项目一期计划建设 4GWh 高安全电池生产线、30MWh

全固态电池小试线。今年以来多家电池及汽车厂商公布固态电池上车计划，固态电池正加速商业化落地。据 GGII，预计 2024 年全年储能锂电池出货量将超过 240GWh,其中电力储能将成为今年的核心增长驱动。梅赛德斯、斯泰兰蒂斯或加大锂加工项目，可能会将锂项目投资与力拓矿业相联系。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

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