一周观点：

替尔泊肽减重适应症在华获批，减肥药赛道再添重磅产品 

7 月 19 日，礼来替尔泊肽注射液（穆峰达）长期体重管理新适应症获得国家药品监督管理局批准。替尔泊肽是全球首个且目前唯一获批的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）/胰高糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂，2024 年 Q1 营收 23.24 亿美元。今年 5 月，国家药监局批准了替尔泊肽 2 型糖尿病适应症。此次获批的适应症为在控制饮食和增加运动基础上，体重指数（BMI）符合以下要求的成人的长期体重管理：≥28kg/m²（肥胖），或≥24kg/m²（超重）并伴有至少一种体重相关合并症（如：高血压、血脂异常、高血糖、阻塞性睡眠呼吸暂停、心血管疾病等）。

替尔泊肽减重效果突出，有望成为国内减肥药赛道的重磅产品。

今年 5 月，发表于《美国医学会杂志》（JAMA）的替尔泊肽在减重方面的中国人群Ⅲ期临床研究（SURMOUNT-CN）结果显示，每周注射一次10mg 或 15mg 替尔泊肽，52 周后在平均体重为 91.8kg、平均 BMI 为32.3kg/m²的基线受试者中，10mg 组、15mg 组平均体重分别降低 13.6%和 17.5%，均优于安慰剂组的 2.3%。同时，今年 7 月发表于《JAMA Internal Medicine》杂志的替尔泊肽与司美格鲁肽在减重方面的对比研究显示，在 3 个月、6 个月、12 个月的随访中，替尔泊肽组分别体重减轻 5.9%、10.1%、15.3%，司美格鲁肽组分别体重减轻 3.6%、5.8%、8.3%，替尔泊肽组的体重变化百分比大于司美格鲁肽组，显示出较为明显的减重效果。此外，替尔泊肽有多项临床试验正在进行，预计今年 7 月 SURMOUNT-1 试验减重适应症将完成，今年 7 月心衰适应症相关临床将完成，今年 11 月，SURMOUNT-5 试验减重适应症将完成，慢性肾病试验（TREASURE-CKD）预计于 2026 年完成，期待后续结果陆续读出。

受益标的：恒瑞医药、华东医药、信达生物、诺泰生物、凯莱英等。

一周表现：本周（7 月 15 日- 19 日）医药板块上涨 1.29%，疫苗板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 本周医药生物上涨 1.29%，跑输沪深 300 指数 0.63pct，在 31 个子行业中排名第 6 位。7 月以来，医药生物上涨 1.32%，跑输沪深 300指数 0.92pct。本周疫苗板块涨幅最大，上涨 4.42%；血液制品板块上涨 4.12%，原料药板块上涨 2.16%，医疗设备板块上涨 2.07%，中药板块上涨 1.91%；医疗耗材板块跌幅最大，下跌 0.41%，化学制剂板块上涨 0.16%，其他生物制品板块上涨 0.53%，线下药店板块上涨0.68%，医院板块上涨 0.72%。从估值来看，截至 2024 年 7 月 19 日，生物医药板块 PE（TTM）为 27.02 倍，处于历史较低位。Q3 我们看好医药板块底部投资机会,选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如 GLP-1 原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的 OTC 企业。

推荐及受益标的： 推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。

受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。

（以上排名不分先后）。

风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。

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