畜禽养殖：据搜猪网，7月19日，全国瘦肉型生猪出栏均价19.27元/公斤，周环比上涨2.66%，同比上涨11.97%。前期产能去化效应显现，北方部分地区二育积极性有所提升，本周猪价继续上行。根据统计局数据，截至2季度末，全国生猪存栏量为4.15亿头，同比下降4.6%，供给处于低位。随着猪肉消费需求季节性回暖，猪价有望继续上行。另一方面，行业养殖成本仍具有下降潜力，生猪企业有望充分受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。当前行业资产负债率整体处于高位，预计后续产能恢复速度或较为缓慢。板块估值再次回落至相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面，伴随消费旺季逐步到来，本周商品代鸡苗和毛鸡价格继续反弹，分别上涨32.5%、3.8%，未来行业或将迎来复苏，关注巴西肉禽疫情对国内进口鸡肉供给影响，建议关注圣农发展、益生股份等将受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。

饲料、动保：本周，玉米、豆粕价格环比小幅下降，饲料价格平稳。生猪养殖利润恢复明显，猪料销量保持环比增长。黄鸡、蛋禽盈利向好，禽料需求稳定运行。水产料方面，本周水产品价格整体平稳，饲料价格下行带动养殖成本大幅下降，当前水产养殖利润整体明显改善，草鱼、生鱼、加州鲈、对虾等主要品种已恢复盈利水平，叠加供给端趋势下降水产价格有望保持上行，继续看好水产料需求持续恢复。国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，看好海大集团份额持续提高，海外市场加快布局打开公司业绩增长空间。动保方面，养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于历史低位，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

种植业：据NOAA七月预测，8-10月间拉尼娜现象出现概率近80%，拉尼娜现象或引致美洲作物主产区干旱天气，玉米、大豆等品种存在减产风险，关注天气炒作对农产品行情的驱动，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。本周白糖国内均价6460元/吨，环比持平，农业部预估

24/25年度全国食糖产量1100万吨，同比增长10.4%，国内食糖供应偏宽松，预计糖价短期震荡偏弱。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。

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