银行仓位提升，稳健配置金融

24Q2 银行、保险基金持仓较 24Q1 仓位整体回升。银行板块仓位边际提升，较 24Q1 提升 0.30pct 至 2.73%。银行基本面底部夯实，作为优质高分红、低波动资产，把握配置机遇，个股推荐稳健高股息工行 AH、建行 AH、农行 AH、中行 AH、招行 AH、渝农；绩优区域行成都、宁波、杭州、常熟。

券商板块持仓环比下滑 0.19pct 至 0.27%，看好政策驱动下的板块结构性机会，个股推荐行业龙头中信证券；优质央国企券商中国银河、国泰君安；特色区域券商东吴证券。保险板块持仓环比提升 0.22pct 至 0.37%，板块估值处于低位，板块中报业绩值得期待，关注优质行业龙头。

银行：仓位环比回暖，稳健配置策略 

Q2 银行股仓位环比提升，大行获增配较多，农行新进前五大，高股息稳健优势凸显。24Q2 银行股占偏股型基金仓位为 2.73%，较 24Q1 提升 0.30pct。

大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占比 32.0%、24.4%、36.6%、6.9%，较 24Q1+2.4pct、-2.9pct、-1.4pct、+1.9pct。Q2 南北向资金均增持银行股，股份行获北向增持较多，如浦发、中信、兴业。24Q2 北向资金银行股仓位上行至 9.0%，南向资金银行股仓位上行至 18.3%。银行估值仍处较低水平，股息优势凸显。截至 7 月 19 日，银行板块 A/H 股 PB（LF）估值分别为0.61x/0.40x，A/H 股银行板块近 12 个月股息率 5.50%/8.12%。

证券：基金仓位新低，估值仍处低位

24Q2 券商偏股型基金持仓仓位环比下降，配置比例为 0.27%，环比-0.19pct。

24Q2 末北向、南向资金持股比例分别为 2.33%、1.69%，环比分别-0.34pct/-0.40pct 。当前 A 股券商板块 PB(LF)估值处于 2019 年以来 1.1%低分位，港股证券 ETF 单位净值处 2020 年以来 2.9%分位，估值性价比凸显。资本市场改革预期持续强化，且政策鼓励优质券商通过并购做优做强，有望促进证券行业持续向头部集中，并购主题仍是板块行情的驱动因素之一，看好政策驱动下的券商板块结构性机会。

保险：仓位环比回暖，看好估值修复

24Q2 保险板块基金仓位环比提升，目前配置比例为 0.37%，环比+0.22pct。

24Q2 末北向、南向资金持股市值占比分别为 1.77%、2.66%，环比分别为+0.25pct、-0.03pct。A 股保险板块 PB(LF)估值为 1.17 倍，处 2019 年以来20.8%分位数。进入 7 月下旬，如果利率环境保持相对稳定，我们认为交易重心将逐渐转向中报业绩等基本面因素。我们认为不管是寿险业务增速、产品利润率，还是会计利润，保险板块中报业绩都值得期待。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。

正文目录

银行：仓位环比回暖，稳健配置策略 .......... 4

偏股型基金持仓：仓位环比回暖，大行获增持较多 .......... 4

北向/南向资金持仓：南北向资金持续流入银行股 .......... 8

持仓个股解析：重点个股基金仓位多有提升 .......... 10

银行估值：估值仍处低位，股息优势显著 .......... 11

非银：券商仓位下滑，保险仓位回暖 .......... 13

证券仓位：基金仓位新低，重仓多有减持 .......... 13

证券估值：估值仍处低位，看好结构性机会 .......... 15

保险仓位：仓位环比提升，前五多有增持 .......... 16

保险估值：看好估值修复，配置优质龙头 .......... 18

风险提示.......... 19

图表目录

图表 1： 24Q2 银行股仓位上行 .......... 4

图表 2： 24Q2 银行股仓位低于 2010 年来均值 .......... 4

图表 3： 11Q2-24Q2 各类型银行基金持仓比例走势 .......... 4

图表 4： 10Q1-24Q2 各类型银行持仓市值占银行股内部结构走势 .......... 4

图表 6： 2013-2024Q2 偏股型基金前十大重仓股 .......... 5

图表 7： 24Q2 偏股型基金持仓个股仓位比例 .......... 6

图表 8： 偏股型基金持仓个股仓位变动（24Q2vs24Q1） .......... 6

图表 9： 24Q2 偏股型基金持仓个股超配比例 .......... 6

图表 10： 24Q2 偏股型基金持仓个股持仓基金公司数 .......... 7

图表 11： 偏股型基金持仓个股持仓基金家数变动（24Q2vs24Q1） .......... 7

图表 12： 24Q2 银行股持仓集中度有所下降 .......... 7

图表 13： 16Q2-24Q2 北向资金持仓比例走势 .......... 8

图表 14： 24Q2 北向资金银行股仓位上行 .......... 8

图表 15： 17Q2-24Q2 南向资金持仓比例走势 .......... 8

图表 16： 24Q2 南向资金银行股仓位上行 .......... 8

图表 19： 24Q2 北向资金银行股持仓集中度略有提升 .......... 9

图表 20： 24Q2 银行股南向资金持仓集中度有所下行 .......... 9

图表 21： 11Q2-24Q2 基金持有大行仓位走势 .......... 10

图表 22： 11Q2-24Q2 基金持有股份行仓位走势 .......... 10

图表 23： 11Q2-24Q2 基金持有城商行仓位走势 .......... 10

图表 24： 17Q2-24Q2 基金持有农商行仓位走势 .......... 10

图表 25： 24Q2 偏股型基金持有自由流通值/个股流通市值 .......... 11

图表 26： 24Q2 北向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值 .......... 11

图表 27： 24Q2 南向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值 .......... 11

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