本篇专题是我们团队关于低利率环境下大类资产配臵研究系列的第七篇,也是《日本 90 年代:权益资产,哪些机会?》的下篇。在上篇中,我们重点分析了日本 90 年代低利率环境下权益市场不同风格的表现情况,以及表现较好的科技、制造等行业和个股的典型特征。在本篇专题中,我们将专注于分析日本 90 年代消费股和其他行业个股的市场表现,挖掘优质个股并总结归纳其胜出的逻辑。
整体来看,日本 90 年代的优质消费股,主要是抓住了存量博弈、新增结构性需求的机会。90 年代,日本经历了资产泡沫破裂,私人消费增速中枢下移,消费意愿降低。然而,即便在消费总量走弱的背景下,部分消费股通过抓住结构性机会实现了增长。这些消费股的增长主要得益于外需支撑、极致性价比、新消费习惯带来的新需求,以及外部因素调整打开的需求空间。
在其他行业中也有不少优质个股,集中在金融租赁、地方银行、铁路运输、物流、劳务派遣和安保服务等行业。这些企业或通过存量博弈脱颖而出,或受益于政策放松和新需求的增加。
风险提示:宏观和市场环境差异;全球地缘风险变化。
目 录
1. 90 年代日本还有哪些优质个股? .......... 5
2. 消费股的胜出逻辑:需求在哪里? .......... 6
2.1 外需支撑收入 .......... 7
2.2 极致“性价比” .......... 7
2.3 新消费习惯带来的新需求 .......... 8
2.4 外部因素调整,打开需求空间 .......... 11
3. 其他行业还有哪些优质个股 .......... 12

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