公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企业，主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于 2011年，前身是全球消费电池领先企业 ATL 的动力电池事业部。2017 年公司登顶全球动力电池出货量排行榜，自此稳居榜首，2023 年公司全球动力电池市占率达到 36.8%。公司自 2021 年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位，2023 年市占率达到 40%。

动力与储能电池需求稳步增长，领先企业强者恒强。新能源车市场方面，电动化趋势下动力电池需求持续增加，我们预计 2024 年全球动力电池需求为1002GWh，2027 年有望达到 1476GWh。储能市场方面，全球融资成本后续或稳步下降有望助推储能需求释放，我们预计 2024 年全球储能电池需求为231GWh，2027 年有望达到 381GWh。锂电池行业是典型的技术密集、资本密集、人才密集型行业，在产能供应充足背景下，公司依托技术、规模、渠道等优势，深入绑定核心客户，市场份额有望稳中有升。

公司研发与制造能力全球领先，全球化布局夯实竞争优势。公司重视科技创新，研发投入与团队规模显著领先同行，产品具有性能突出、布局全面等特点。制造方面，公司自研自产核心设备，通过超级拉线等技术降低设备投入、提高生产效率和质量。公司在德国、匈牙利等地布局超 100GWh 基地，并且积极通过技术授权模式与欧美客户合作。目前公司在全球化布局速度、低碳化项目推进等方面，显著领先国内同行企业。

公司全球动力电池份额有望稳中有升，储能等场景将助力长期发展。国内市场方面，公司依托神行电池等持续获得主机厂定点、并通过 CATL Inside 强化消费者品牌认知，市场份额稳步回暖；海外市场方面，公司依托海外基地、高质量产品有望在新一轮欧洲车企定点中获取更多份额。全球融资成本下降大背景下，公司重点客户储能系统交付量持续提升，公司电池销量有望快速增长。盈利能力方面，公司海外客户开拓顺利、有望增益盈利能力；公司折旧政策严格、单位产能投资额低，后续进入扩产平稳阶段单位制造费用有望显著降低。此外，公司会计处理谨慎，质保金、应收账款减值计提充分，但实际发生金额较少，后续或可能冲回增益利润。

盈利预测与估值：公司研发与制造等能力全球领先，全球电池龙头地位稳固。

内容目录

宁德时代：全球锂电池行业领军企业 .......... 6

深耕锂电十余载、厚积薄发的电池行业龙头 .......... 6

受益全球汽车电动化浪潮，公司业绩持续稳步增长 .......... 7

同行业对比情况 .......... 11

汽车电动化扎实推进，电池领先企业强者恒强 .......... 16

全球新能源车销量稳步提升，储能市场持续增长 .......... 16

行业集中度逐步提升，国内企业加速海外布局 .......... 18

技术制造等多维度布局领先，电池龙头发展前景广阔 .......... 22

复盘：全球锂电池领军企业发展之路 .......... 22

研发与制造能力全球领先，会计处理谨慎铸就高质量报表 .......... 23

展望：电池龙头地位稳固，储能与电动飞机等场景助力长期发展 .......... 30

盈利预测 .......... 34

假设前提 .......... 34

2024-2026 年业绩预测 .......... 36

估值与投资建议 .......... 37

绝对估值：223.4-238.0 元 .......... 37

相对估值：226.2-237.5 元 .......... 38

投资建议 .......... 38

风险提示 .......... 39

附表：财务预测与估值 .......... 41

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