公司为国内综合家庭护理品牌头部企业，四重优势构筑竞争壁垒。

公司历时 7 年发展成长为国内最大的综合家庭护理品牌集团。1)公司于 2017 年在杭州开出首家月子中心，历时 7 年发展共拥有 59 家月子中心(47 家自有中心+12 家管理中心)，2022-24 年分别在中国香港、新加坡、美国洛杉矶设立分部；2)公司股权结构较为集中，创始人兼董事向华先生直接及间接持股约 42.49%；此外腾讯持股约 11.6%、高榕资本持股约 8.3%；3)公司核心主业为产后护理及修复服务，同时布局家庭儿童护理服务、女性健康功能性食品等；2023 年月子中心收入占比约 83.5%；女性健康功能性食品、家庭护理服务占比分别约 8.4/8%；4)2021-23 年营收自 2.59 亿元增至 5.61亿元，CAGR 为 47.2%；调整后净利自-0.3 亿元升至 0.21 亿元；毛利率自 30.6%提至36.5%(月子中心业务自 30.6%提至 34.1%)，经调整净利率自-11.5%提至 3.7%。

家庭护理行业向万亿市场规模进发，产后护理及修复行业是重要构成。1)家庭护理行业分产后护理及修复、家庭儿童护理、女性保健食品及养老护理；2)据弗若斯特沙利文，中国内地家庭护理行业规模预计从 2023 年的 5738 亿元增至 2030 年的 1.34 万亿元，CAGR 为 12.6%；其增长驱动为悦己消费、演变的家庭结构、生育年龄延后等；3)产后护理及修复行业规模预计从 594 亿元增至 2059 亿元，CAGR 为 19.5%；其中月子中心规模预计从 257 亿元增至 1176 亿元，CAGR 为 24%；4)中国内地月子中心渗透率 5.5%远低于其他成熟亚洲市场(韩国及中国台湾约 60%)；5)中国内地月子中心竞争格局分散，按超高端月子中心收入计，公司位居第一；按月子中心收入计，公司位居第二，市场份额约 1%(前五大公司合计市场份额约 3.7%)。

四重核心优势铸壁垒：品牌矩阵、渠道网络、服务质量、轻资产扩张。1)品牌知名度强、曾有多位女星入驻，其中圣贝拉(21 家)为超高端旗舰品牌、Bella Isla(28 家)为侧重心理健康的高端月子中心品牌、小贝拉(10 家)为高端月子中心品牌；2023 年三大品牌套餐价格起始价分别 16.88/9.88/6.88 万元，圣贝拉/小贝拉每间房每晚的平均合约价值分别 6887/3478 元；2)59 家月子中心分布于中国内地一二线城市及海外，2021-23 年分别新增 10/11/7 家；且是中国内地首家拓展中国内地以外地区的月子中心运营商；3)通过专业化、数字化(CRM 系统及护理服务平台)、标准化(SOP)、定制化的业务模式，服务质量超越同行；4)轻资产模式(与高端酒店运营商的灵活租赁安排)×人力优势×过往成功经验，实现可扩张化的高效运营。

未来发展趋势：扩大家庭护理平台、拓展月子中心网络、提高品牌知名度等。1)进一步扩大家庭护理平台，以获取更长的客户生命周期价值，增加高价值客户群；2)拓展中国及全球的月子中心网络，目标在全国主要城市达 30%的市场份额；计划渗入纽约/巴黎/伦敦等拥有庞大中国人群的国际城市，聚焦海外华人家庭客户需求；3)提高品牌知名度与客户忠诚度；4)继续培养护理人才、升级 IT 基础设施等。

风险提示：行业竞争，与酒店运营商合作风险，新店爬坡不及预期，海外扩张风险等

目录

图目录 .......... 3

表目录 .......... 4

1. 公司发展：专注高品质服务和产品，打造亚洲领先的综合家庭护理品牌 5

1.1. 历经 7 年成长为国内月子中心行业龙头，致力满足新一代产后护理修复需求 .......... 5

1.2. 股权结构较为集中，核心高管履历优秀.......... 7

1.3. 营收、净利稳健增长，盈利能力望企稳向上.......... 9

2. 行业展望：家庭护理行业向万亿市场规模进发，其中产后护理及修复渗透率仍较低 .......... 13

2.1. 家庭护理行业市场规模保持较快增长，预计 2030 年市场规模超 1.3万亿元.......... 13

2.2. 产后护理及修复行业是家庭护理行业的重要构成，市场规模将保持较快增长 .......... 15

2.3. 家庭儿童护理、养老护理、女性保健食品行业同样快速发展 .......... 20

3. 核心亮点：四重优势构筑竞争壁垒，推动现代化综合家庭护理服务水平的高质量发展.......... 23

3.1. 品牌矩阵优势：多元化、互补式的品牌矩阵，提升品牌声量及获客能力 24

3.2. 渠道网络优势：深耕境内、扩张海外，拥有 59 家月子中心 .......... 26

3.3. 服务优势：通过专业化、标准化、数字化、定制化的业务模式，服务质量超越同行.......... 28

3.4. 轻资产扩张优势：轻资产模式×人力优势×过往成功经验，实现可扩张化的高效运营 .......... 33

4. 未来拓展：扩大家庭护理平台、拓展月子中心网络、提高品牌知名度38

5. 风险提示 .......... 39

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