行业整体策略：重视二季度业绩底部机会，复合铜箔等新技术加速从近期光伏等产业龙头的半年报预告看，大周期的底部特征越来越明显，建议加大布局。可优先布局格局好的龙头（逆变器、胶膜、跟踪支架等）；逆变器是光储平价的核心环节，代表性公司：阳光电源、德业股份等。新能源汽车产业链的龙头亦是如此，宁德时代是核心。

新能源汽车产业链核心观点：

1）从半年报看电解液产业链龙头底部有望率先确认。近期天赐材料、多氟多等发布半年度业绩预告：天赐材料上半年实现扣非净利润 1.7-2.1 亿元，同比下降 86.62%–83.48%，Q2 扣非净利润环比下降；多氟多上半年扣非净利润 0.05 亿元–0.35 亿元，Q2 扣非净利环比持平。

目前二三线工厂开始关停，行业出清加速，供给端逐步优化。预计随着三、四季度需求的回升，头部企业开工、单位盈利有望修复。

2）复合集流体产业化进程有望加速。复合铜箔有望由小批量样品测试阶段步入量产阶段；未来随着工艺的改进及规模化快速下降，单平成本有望降低至 3 元以下，复合铜箔相比于传统铜箔有望具备显著的成本优势。但由于复合铜箔铜层仅有 2 微米，难以做到 3C 及以上快充，预计其将在非快充型锂电池中率先替代传统铜箔。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）二季度是光伏龙头季度业绩低谷，从大周期看是大机会。从硅料龙头通威股份、硅片龙头隆基绿能与 TCL 中环、电池片龙头钧达股份等企业半年报预告看，业绩普遍出现大额亏损；核心原因在于产业链报价下行，库存减值+经营盈利压力加大，后续减值压力有望持续改善，目前的产业链价格大底部对应着长期的布局机会。

2）技术变革仍是大底部确认的关键，这将持续优化行业供需。以隆基绿能 HPBC2.0 扩产为例：公司 2025 年底有望实现 70GWHPBC 产能，HPBC2.0 量产效率达到 26.6%，组件端产品功率高达 660W；新建成本有望随着规模提升实现快速下降。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）欧洲海风订单外溢开始显现，东方电缆的 Inch Cape 项目 18 亿海缆订单落地。

2）国内海工下半年交付有望加速。2024H1 国内海风开工较慢导致部分企业业绩承压；下半年相关企业业绩有望得到较好修复。

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