2023 年 12 月,水星家纺(“公司”,603365.SH)发布预案,向不特定对象发行可转换公司债券,发行规模不超过 10.15 亿,扣除发行费后,主要用于建设南通产业基地、智能仓储基地,以及补流。
(来源:上海水星家用纺织品股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案)对可转债了解的小伙伴估计明白,公司发行可转债其实主要就奔着转股去的,否则靠那点儿芝麻绿豆大的利息,根本勾不起投资者的兴趣。
也就是说,可转债看着温柔,实则最终都将以稀释中小股东权益为代价。所以这并不是什么令中小投资者欢欣鼓舞的消息。
风云君当时看到这个公告更是一脸懵逼:啥家庭啊,这么大手笔,一开口都是10 亿?
在风云君的印象中,家纺行业可以说是资本市场出了名的优等生,“闷声发大财”,转换成财务语言就是低负债+轻资产+现金流不错+分红强劲……这就叫好生意。按道理,养活自己、回报股东是没多大问题的,怎么这个浓眉大眼的就不按规矩出牌呢?一、重温家纺行业结合市值风云 App-吾股 F10 和公司招股书信息,风云君选取罗莱生活(002293.SZ)和富安娜(002327.SZ)为公司的可比公司。
三家公司的产品构成都主要为床上用品套件、被芯,以及枕芯这几类,尤其是前两者占比普遍较高。唯一的例外是罗莱生活有近 10 亿、占比 20%的营收来源于家具,对应的是 2017 年在美国收购的高端家具品牌莱克星顿(Lexington)。
在三家公司中,公司成长性较好,从 2018 年的 27 亿增至 2023 年的 42 亿,CAGR 为 9%,虽然还是个位数,但这已经是行业内表现不错的了,罗莱生活和富安娜两家几乎可以说没增长。
更能说明公司经营特点的是,电商业务同期的年均复合增速达到 19%,是拉动营收增长的核心。
如果撇开罗莱生活那 10 亿的美国营收,那么在国内市场,公司 2023 年的营收已经能和罗莱生活平起平坐。

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