国内钢铁行业两大凸出矛盾来自需求侧和成本侧，成本侧或是本轮更为急迫的问题。钢铁利润在黑色产业链不及 10%，行业“以价换量”出口低端钢材，本质上反映的是落后产能的过剩。

而供给侧或是本轮拐点目前唯一有能见度的关键因素，未完成超低排放改造和环保创 A 的存量产能，后续有望面临压减甚至出清，这一节点或发生在 2025 年后。在供给侧作为拐点诱因的背景下，随着企业升级改造，钢铁制造业的特征将愈发明显。前二十年，钢铁偏资源属性行业；后二十年，钢铁或是高端制造的土壤，优质板材/特钢龙头确定性更强。

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