轮胎加速出海，设备迎风而上

轮胎加速“出海”，在建产能超亿条 在高通胀和高利率环境下，质优价廉的中国轮胎愈发受欧美消费者青睐，中国轮胎正以性价比开启“全球替代”。中国头部胎企陆续计划将产能从东南亚拓展至北美、欧洲、非洲等地，进入全球化扩张阶段，使胎企进一步增强抵御贸易壁垒等外部风险的能力，也更有助于把握欧美两大轮胎消费市场。据我们不完全统计，未来 2-3 年中国轮胎海外在建/规划产能超亿条，旺盛的扩产需求有望带动大量的设备需求，轮胎设备发展机遇已至。

轮胎设备迎来景气周期 

2021 年以来轮胎加快海外扩建速度，直接带动大量新增设备需求，从海外橡胶机械龙头 VMI 母公司 TKH Group 的订单情况来看，订单金额由 2020 年的 428.3 百万欧元增长至 2023 年的 970 百万欧元，主要由亚洲客户和一级轮胎制造商贡献。2020-2024Q1，国内主要轮胎设备公司合同负债合计由17.5 亿元增长至 53.3 亿元，存货由 28.2 亿元增长至 85.5 亿元，或侧面印证新增订单需求旺盛。

国产橡胶机械全球份额持续提升

全球橡胶机械行业格局较稳定，软控股份、荷兰 VMI、德国 HF 常年排名三甲，CR10 占比 7 成左右。我国橡胶机械行业快速发展，2018 年全球橡胶机械企业 30 强中中国企业仅 10 家，2023 年上榜企业增加至 14 家。中国橡机企业销售额在全球 30 强中占比也由 2018 年的 27.2%快速增长至 2023 年的 44.5%，国产橡机企业崛起。

投资建议 关注轮胎龙头设备企业：龙头厂商经过多年发展，已实现轮胎生产全工序覆盖，并且与客户建立了较深厚的合作关系，更能把握住轮胎出海背景下的发展机遇。关注轮胎模具龙头企业：轮胎模具具有消耗品属性，随着轮胎花纹更新速度加快，模具迭代有望加速，轮胎出海带来的模具需求弹性和持续性或更强。

风险提示：轮胎扩建进度不及预期风险、轮胎出海不及预期风险、应收账款回款风险、汇率波动风险、市场竞争风险。

正文目录 

1. 轮胎加速“出海”，在建产能超亿条 .......... 3

1.1 中国轮胎性价比开启“全球替代” .......... 3

1.2 轮胎在建产能超亿条，设备端直接受益.......... 4

2. 轮胎设备迎来发展契机 .......... 6

2.1 轮胎设备种类众多，成型、硫化设备投入较大 .......... 6

2.2 全球橡胶机械行业迎来景气周期 .......... 8

2.3 国产橡胶机械全球份额持续提升 .......... 9

3. 投资建议 .......... 11

3.1 关注轮胎设备龙头企业 .......... 11

3.2 关注轮胎模具龙头企业 .......... 11

4. 风险提示 .......... 11

图表目录

图表 1： 国内外轮胎价格对比（美国市场） .......... 3

图表 2： 世界通胀仍处相对高位 .......... 3

图表 3： 2023 年各胎企成本构成（原材料=100） .......... 3

图表 4： 中国主要轮胎企业海外建设产能（截至 2024 年 7 月初，不完全统计） . 4

图表 5： 轮胎生产制造过程及相关企业 .......... 7

图表 6： 成型和硫化工序设备金额占比较高 .......... 8

图表 7： 轮胎板块在建工程金额逐步增大 .......... 8

图表 8： 各胎企购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金呈上升趋势 8

图表 9： TKH Group 订单金额显著增长 .......... 9

图表 10： 主要轮胎设备公司合同负债 .......... 9

图表 11： 主要轮胎设备公司存货 .......... 9

图表 12： 全球橡胶机械企业销售额前十名 .......... 10

图表 13： 中国橡机企业销售额占全球前 30 比重提升 .......... 10

图表 14： 全球 CR10 中国企业占比提升 .......... 10

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