我们认为，下半年资产配置应重点关注三类资产：类固收、资源品和出口链。首先是类固收，在资产负债表扩张放缓、资本回报率下行的大背景下，利率长期下行的趋势不会改变，长债、红利股将更为受益。其次是资源品，下游消费品内卷放量，对上游原材料需求形成支撑，供给端定价的金、铜、油、煤、电等资源品将更为受益。最后是出口链，美国补库存带动出口改善，受贸易摩擦等因素影响，出口正步入“下半场”，但“抢出口”仍将对下半年出口带来支撑。

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