餐饮供应链为餐饮企业提供标准化及定制化的食材，确保食品安全和标准化，包括采购、仓储、配送等环节，是食品从源头到餐桌高效流转的关键体系。速冻食品与预制菜是餐饮供应链中游的重要主体。速冻食品是指采用极速冷冻技术加工的食品，包括速冻米面、速冻水产、速冻禽肉制品等。预制菜是指经工业化预加工制成的加热或熟制后可食用的预包装菜肴。餐饮供应链正受到降本增效需求、连锁化与新兴业态模式发展、冷链技术升级多方因素驱动展现出蓬勃的发展态势。餐饮行业正位于阶段性低点，利润端承压，并未随着收入稳步增长。在餐饮行业剧烈波动的背景下，餐饮供应链能够提供良好的降本增效方案，将大有可为。

速冻食品处于餐饮供应链中游，可细分为速冻米面、速冻火锅料以及预制菜三大品类。①速冻米面行业发展最早、占比高达 52.4%。渠道上，C 端市场日趋饱和，B 端成为未来的主要驱动因素。近几年来，餐饮连锁化率不断提升，快餐下沉趋势明显，餐饮门店降本增效需求显著，疫情后受益于下游餐饮市场复苏，速冻米面食品需求旺盛，宴席、团餐为主要复苏场景。品类上，新兴米面有望成为速冻米面新增长点。②速冻火锅料近年搭乘火锅快速发展红利，预计 2025 年市场规模为 848 亿元。速冻火锅料同质化程度高，市场竞争激烈，行业处于出清阶段，各厂家均发力高端产品，伴随着国民饮食消费需求升级，产品质量高、品牌实力强的领先企业有望脱颖而出。③预制菜具备介于现做菜和传统加工食品的独特属性，对于 B 端，利于节约餐饮门店时间和成本，但人工化程度仍较高、规模化受限。对于 C 端，准备时长和成本定位可填补消费者空白。目前预制菜仍为红海市场，参与者众多但未出现龙头企业，随生产技术提升，预制菜市场将快速发展。

对于速冻食品厂商，传统单品能支撑新品铺货，而规模优势是塑造大单品的必要条件。速冻食品存在运输半径限制，因此全国化产能投放是规模做大的前提。除生产外，速冻食品厂商想在全国铺设新品，还需具备强大的渠道控制力，广大分散的小 B 客户都需要优质经销商来触达与维护。大单品一经推出很容易被多家复制，下游客户粘性较低，提高研发能力从而构筑产品护城河利于在长期竞争中胜出。对于各细分板块，速冻米面需求增量主要来自 B 端，具备精准理解并落地客户需求的定制化能力是速冻米面企业长期发展的重要保障。速冻火锅料主要原料价格波动较大，稳定上游食材供给至关重要。预制菜仍处于行业发展早期阶段，前期依靠大单品构筑品牌知名度，利于企业形成先发优势。

投资建议：随着下游餐饮行业逐步复苏，预制菜完成消费者教育，餐饮供应链市场有望稳步扩容，具备“规模化大单品+全国化产能+优质经销商+领先产品力”的企业将形成竞争壁垒。 建议关注：深耕主业加强渠道丰富产品，二次增长曲线初见规模的【安井食品】；定制化生产能力构筑竞争壁垒，开拓小 B 渠道布局 C 端的【千味央厨】；重视预制菜品牌打造，积极开拓渠道的【味知香】；烘焙供应链龙头的【立高食品】。

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