海外来看，美国 6 月 CPI 环比-0.1%低于预期，同比+3%回落至 2023年 6 月以来的最低水平，通胀降温提振市场降息预期。美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示朝 2%目标有一定进展，过早过多放松政策可能损害这一进展，但无需等到通胀降至 2%下方降息。国内来看，6 月 M2 同比增长 6.2%，M1 同比下降，三中全会召开在即市场关注政策走向。随着中美制造业 PMI转弱，市场对工业金属需求预期存在担忧制约价格表现，后续有望随着金九银十接近、和海外降息时点的临近迎来预期好转。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。

铜：社会库存继续回落，铜价回调空间有限本周 LME 铜收报 9877 美元/吨，较上周下跌 0.93%，沪铜收报 78950元/吨，较上周下跌 1.77%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC3.24美元/吨，环比+2.11 美元/吨，主要受到安托年中谈判结束及 CSPT 小组定价影响。7 月部分冶炼厂进行检修，粗铜和阳极板供应或限制炼厂产量，限制铜价回调空间。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为 67.69%，环比-0.8pct，同比+1.86pct，精废价差缩窄对精铜杆需求提振尚未体现。线缆企业综合开工率 83.21%，环比+1.58pct，部分企业已表示近期两网有集中招标和下单动作。库存方面，截至 7 月11 日，铜国内社会库存 38.86 万吨，环比上周-2.12 万吨。LME 本周库存 20.62 万吨，环比上周+7.62%。

铝：淡季订单需求偏弱，铝价承压本周 LME 铝收报 2490 美元/吨，较上周下跌 1.97%，沪铝收报 20010元/吨，较上周下跌 1.43%。 供应端，进口铝土矿仍维持长单供应为主，国产矿晋豫地区尚未有进一步复产消息，铝土矿现货供应维持偏，印尼考虑重新开放铝土矿出口。截至 6 月底，国内电解铝运行产能 4324.8 万吨，氧化铝价格上涨影响，电解铝产能向更高成本区间集中。需求端，本周铝型材开工率降至 49.30%，环比-1.70pct，淡季下开工率偏低，光伏和建筑型材订单承压。特高压项目建设需求提振下，铝线缆行业 6 月开工率 56.66%，环比+2.78%。

库存端，截至 7 月 11 日，电解铝锭社会总库存 78.9 万吨，环比累库1.6 万吨。铝棒库存 14.67 万吨，环比累库 0.70 万吨。LME 本周库存97.67 万吨，环比上周-2.30%。

锡：供应扰动延续，锡价高位震荡本周 LME 锡收报 33570 美元/吨，较上周下跌 1.12%，沪锡收报 273820元/吨，较上周下跌 0.55%。供应端，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上保持稳定态势，开工率为 67.69%。受海外相关矿区持续停产、出口许可证审批趋严等多种因素扰动，进口锡矿增量有限。

需求端，有色金属处在需求传统淡季，近期现货市场成交较为冷清。

库存端，截至 7 月 12 日，锡锭三地社会库存 16364 吨，环比累库 276吨。LME 本周库存 0.44 万吨，环比上周-2.84%。

锌：锌矿供应紧张但需求偏弱，锌价下跌本周 LME 锌收报 2949 美元/吨，较上周下跌 1.70%，沪锌收报 24160元/吨，较上周下跌 2.01%。供给端，1-6 月国内锌精矿累计产量 176.12万吨，同比-2.5%，累计进口流入 172 万实物吨，同比-24.2%，国内原料库存天数低于 17 天且加工费降至历史低位，矿端供给紧张延续。

需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为 59.73%、53.36%、56.70%，环比分别+2.18%、-0.43%、+3.08%，消费淡季叠加气温上升，开工情况预计维持偏弱。库存端，截至 7 月 8 日，SMM 七地锌锭库存总量为 19.99 万吨，较上周同期上涨 0.20 万吨。LME 本周库存 25.11万吨，环比-2.92%。

能源金属：新能源汽车 6 月销售向好，智利碳酸锂出口环减 6 月，在以旧换新政策及车企上市新车型的提振下，中国新能源汽车销量 104.9 万辆（含出口），环比+10%，同比+33%。多方对欧盟向中国电动汽车加征关税强烈不满，出口或受欧盟关税政策影响在 7 月有所承压。据中国汽车动力电池产业创新联盟，6 月中国动力电池和其他电池合计产量 84.5GWh，环比+2.2%，同比+28.7%。智利 6 月碳酸锂出口中国约 1.74 万吨，环比-3.5%，1-6 月出口中国总量约 10万吨，同比+56.5%。。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

锂：市场交投清淡，锂价承压本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为 8.975 万元/吨，8.22万元/吨，环比变动-0.9%，-0.3%。供应端，江西锂云母矿仍有一定挺价情绪，海外锂辉石矿企挺价情绪支撑了国内锂辉石现货价格。需求端，碳酸锂市场交投清淡，部分锂盐企业尝试散单出货但价格与下游预期差距较大， 下游正极厂采购需求偏弱。氢氧化锂市场下游需求小幅回暖但整体仍维持供应过剩局面。

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