7 月 14 日，美国前总统特朗普在演讲时遇袭，支持率显著提升，若特朗普当选，我们认为其施政纲领重点关注：一则，主张在经济层面推动“减税+宽财政+尽快降息”的扩张性政策组合，但上述政策能否顺利落地，仍取决于大选后的议院改选结果。二则，主张限制移民，对外加征关税，上述政策将加大后续美国通胀反弹的风险。三则，地缘方面，主张尽快结束俄乌战争，但增加对以色列的支持，或导致巴以冲突在短期内更为紧张，加大中东地区的动荡局势。

从资本市场影响看，在特朗普胜选的情况下，其强势的财政扩张、贸易政策以及地缘局势变化，将加大全球资产波动风险。具体来看，（1）美债：考虑到特朗普加征关税、限制移民以及偏好财政货币双宽松的执政思路，易导致通胀反弹，美债利率有上行压力。（2）美股：扩张性经济政策下，美股将有长期支撑，从板块来看，利好传统能源、基础设施、金融和房地产行业等价值股。（3）黄金：重启关税、巴以冲突加剧等或放大全球经济扰动，推升避险情绪，叠加美国债务压力下美元避险属性削弱，黄金价格仍有支撑。

一、特朗普遇袭，当选概率将显著提升 

2024 年 7 月 14 日，美国前总统特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遇袭。枪击事件后，特朗普竞选团队表示，经历枪击事件、右耳受伤的特朗普状态稳定，并称特朗普将继续出席 7 月 15 日举办的共和党大会。相比之下，美国现任总统拜登竞选团队则宣布暂停拜登所有接下来的外出活动，并将尽快撤下所有的电视竞选广告。枪击事件中，特朗普展露出的临危不惧，塑造了一个强有力的领导人形象，为其赢得大量曝光度和好感，将会获得更多选民的支持，当选概率将显著提升。

截至 7 月 13 日，根据 FiveThirtyEight 的数据，特朗普支持率为 42.3%，高于拜登的支持率 40.3%，这一差距的扩大源于 6 月 27 日的首场总统辩论，双方就经济、移民、堕胎、外交等话题展开辩论。辩论后，媒体对特朗普的表现评价较高，而拜登表现不尽如人意。预计本次遇袭事件将会进一步放大特朗普的领先优势。

二、特朗普施政纲领“划重点”

（一）税收政策：倾向对内减税、对外加税 特朗普在上一任期中，推动了 1.5 万亿美元的减税法案，对美国股市形成了显著提振。2017 年特朗普政府主导推动了《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act），该法案是自 1986 年以来美国最大规模的减税法案，包括将公司税率从 35%降至 21%（永久有效），调降个人所得税的大部分税率（2025 年到期），总规模共计 1.5 万亿美元。据 Fact Set，标准普尔 500 指数成份股公司的有效税率中位数，自 2017 年的 31.2%显著下降到 2018 年的 20%。受减税法案的预期影响，2017 年美国股市持续上行，道琼斯指数全年上涨 25%。

特朗普若重返白宫，预计将全面加大减税力度，利好美国股市。2024 年 5 月12 日，特朗普在新泽西州怀尔德伍德镇的大规模集会上表示，如果他赢得大选将全面加大减税力度——“我要给你们一个特朗普式的大幅减税…中产阶级、上层阶级和下层阶级，以及企业界都要减税”。具体而言，一方面，特朗普于2017 年推动的个人减税政策将在 2025 年底到期，其曾表示希望这一政策能够永久化；另一方面，特朗普或进一步下调企业所得税率，据 Politico Pro 报道，其在 2024 年 6 月 13 日向商界领袖表示，希望将企业所得税率降至20%。若特朗普能够赢得 11 月大选，预计新一轮税改预期将对美股形成强有力支撑。

关税方面，特朗普大概率会在第一任期的政策路线上吸收拜登经验，通过提升关税、出口管制、产业补贴等多种工具，以扭转美国对外的贸易顺差、拉动美国制造业回流。在第一任期中，特朗普主要通过重启贸易谈判及加征关税的方式，力图扭转美国对外贸易逆差。然而，这一政策路线在新冠疫情冲击和美国制造空心化的背景下效果不佳。拜登上台以来，转向了通过出口管制、限制投资、产业补贴、拉动盟友赴美建厂的政策组合，从结果来看，也切实拉动了新能源汽车、芯片等领域的制造业回流。

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