本周市场中止了持续调整态势，证监会出台融券新规释放呵护市场信号，联储降息预期升温也有利国内宽松预期，A 股市场资金面出现小幅净流入，投资者静待下周重要会议。近期长期国债利率近期下行受阻后，红利板块分化加剧，进一步聚焦业绩稳定，盈利呈现负增长的板块如煤炭出现显著调整。总体来看，我们认为内需基本面修复仍需耐心，外需有边际放缓迹象，市场大的机会仍需等待，下一阶段需要关注联储降息预期下，人民币汇率能否企稳回升以及中国的货币财政政策是否出现显著加码。重点关注：黄金、电力、电信运营商、银行，苹果产业链，华为汽车，智能驾驶等。

本周市场中止了持续调整态势。市场的成交额和估值指标接近历史极值，证监会出台融券新规、海外流动性边际改善。证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。

美国 6 月新增非农走弱，通胀数据连续下降，经济持续降温带来海外流动性的边际改善。同时，近日美联储主席鲍威尔在欧央行中央银行论坛等会议上的发言提振了市场降息预期。复盘历次降息下大类资产及 A 股内部行业走势，整体看美股在各类大类资产中表现上佳，A 股中的食品饮料历史表现较好。

市场期待本届三中全会改革发力，市场关注经济与盈利预期能否在会后得到改善，新质生产力、财税改革方向受到市场关注。

7 月股价受中报业绩影响较大，红利板块的配置思路进一步聚焦业绩稳定，盈利呈现负增长的板块如煤炭出现显著调整。总体来看，我们认为内需基本面修复仍需耐心，外需有边际放缓迹象，市场大的机会仍需等待，下一阶段需要关注联储降息预期下，人民币汇率能否企稳回升以及中国的货币财政政策是否出现显著加码。重点关注：黄金、电力、电信运营商、银行，苹果产业链，华为汽车，智能驾驶等。

风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。

目录

一、最近的微妙变化使得市场出现了小反弹 .......... 1

1、近期市场的变化 .......... 1

2、最近的一点微妙变化 .......... 3

3、关注三中会议，重视改革的中期影响.......... 8

国内经济基本面延续弱势 .......... 8

二、围绕中报业绩继续精选“红利+” .......... 9

近期中报业绩对股价影响力较大 .......... 9

红利板块稳定为王 .......... 10

风险分析 .......... 13

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