预计领先 3 期的红利风格宏观友好度评分指标将于 2024 年底附近见到 2018 年以来的高点，此后先在高位震荡数月后方才小幅回落。因此红利风格未来十二个月预期超额收益仍为正，只是超额收益累积速度将略有下降。在红利风格宏观友好度评分明显下降前，建议继续持有红利风格股票，但不必追高。

红利风格约等于“金融+稳定-成长风格”。

从滚动相关性角度，红利指数与中信金融、稳定风格指数超额收益显著正相关，与成长风格指数负相关。

红利风格宏观友好度评分指标：对红利超额收益解释力较强。

在宏观友好度评分指标数据库框架下，以 0.75、0.5 和-0.25 权重将稳定、金融、成长风格的宏观友好度评分合成为红利风格友好度评分。该指标与红利指数相对于全 A 指数的 12 个月移动平均超额收益率之间的同期相关性系数约为 0.63。若对指标进行领先 3 期处理后相关性可提高至 0.81。

红利风格宏观友好度评分-领先 3M 指标预测：2024 年底前后见高点。

基于市场对经济数据的一致预期，预计领先 3 期的红利风格宏观友好度评分指标将于 2024 年底前后见到 2018 年以来的高点，此后先在 100 分以上的历史高位震荡数月后方才小幅回落，指标总体水平较高，回落斜率比较有限。

结论与建议：预期收益仍为正，底仓继续配置，但不必追高。

红利风格未来十二个月预期超额收益仍为正，只是超额收益累积速度将略有下降。在红利风格宏观友好度评分明显下降前，建议继续持有红利风格股票，但不必追高。

风险提示模型设计的主观性、宏观预测数据质量与持续变化、策略缺乏有效回测方法、研究方法局限性。

正文目录

1 红利风格约等于“金融+稳定-成长风格” .......... 4

2 宏观友好度评分指标系：针对风格轮动及大类资产轮动 .......... 5

3 红利风格宏观友好度评分指标：对红利超额收益解释力较强 .......... 7

4 红利风格宏观友好度评分-领先 3M 指标：预计于年底见高点 .......... 9

5 结论与建议：预期收益仍为正，底仓继续配置，但不必追高 .......... 11

6 风险提示 .......... 11

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