神州泰岳成立于 2001 年，初期主要从事 ICT 业务，2013 年公司全资收购 SLG 游戏研发商壳木游戏，游戏业务与计算机业务并行发展。游戏业务受益于出海产品《Age of Origins》与《War and Order》的长周期运营，近 3 年游戏业务收入占比超 60%，4Q24迎新品周期；计算机业务以 ICT 运维为基础，AI 业务和云服务蓬勃发展，近3 年持续减亏。公司业绩增速高，19-23 年收入CAGR超过 35%，利润 CAGR 超过 60%。 

1、壳木游戏的成功背后：开发“稳准狠”，运营更新高频 壳木游戏的开发风格是“稳准狠”，虽然在运营的产品数量不多，但每一款运营时间超过 3 年的游戏都具备持续增长的能力，以《旭日之城》为例，上线第 5 年流水仍有 30%增长，从增长归因来看，“量价齐升”共同驱动增长。2023 年《旭日之城》流水增长 30%，MPU 与 ARPPU 仍继续增长 6%与 23%。

1）研发侧：SLG研发能力强，题材敏锐度高。SLG手游机制复杂，对数值体系、图像表现要求高，壳木较早就沉淀 SLG 研发经验。题材玩法方面《War and Order》16 年就采用 SLG+低门槛的即时策略，《Age of Origins》18 年即选择当前流行的丧尸题材。

2）运营侧：高频、高质量更新，运营强度高于同类产品。《War and Order》22-23 年仍保持每年 50 次左右的版本更新，《Age of Origins》22-23 年每年版本更新次数大于等于 40 次。高密度的更新让游戏持续保持新鲜和可玩性。

2、新游储备在手，新颖题材有望再度引领 SLG 风潮。代号 DL和代号 LOA 在游戏题材和玩法融合的发展思路上均有成功案例可循，面对“SLG+”和题材创新的行业蓝海，公司有望通过融合类玩法，扩大玩家圈层，降低获客成本，进一步抢占 SLG 市场。 单击此处输入文字。

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