投资建议：后市预期并不悲观，逢低布局良机再现。板块轮动调整，科技成长迎来上涨，资金抽水红利，叠加 Q2 煤价偏弱运行，二季度业绩预期承压影响，煤炭板块出现大幅调整。展望后市，资金抽水结束以及二季报悲观预期冲击后，煤炭板块有望重回低估区间，底部布局时点或将再现，同时旺季预期加持下，三季报有望迎来业绩修复，带动板块重回上行周期，主要系

1）动力煤：“三伏天”来临，煤价止跌反弹。本周港口煤价止跌，叠加旺季预期下，港口煤价开始回弹。 2024 年“三伏”天于 7 月 15 日开启长达 40 天至 8 月 23 日结束，较往年持续性更强，煤价反弹持续性值得期待。

2）炼焦煤：坑口精煤库存维持低位，旺季煤价具备上涨弹性。当前煤矿精煤库存维持较低水平，同时强安检形势下，煤矿生产水平同比下滑，叠加“金九银十”旺季将至，下游焦化厂、钢厂补库意愿日渐趋强，炼焦煤阶段性紧缺有望再现，催化煤价旺季上涨。截至 2024 年7 月 12 日 523 家样本矿山精煤日均产量和精煤库存分别为 77.89 和 268.85 万吨，同比分别-8.19%和+1.64%。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳 股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。

动力煤方面，坑口煤价开启探涨，日耗维持抬升趋势。供应方面，本周坑口煤价开启探涨，坑口库存有所下滑，站台贸易商拉运有所增加。截至 2024 年 7 月 12 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 563.7 万吨，周环比下降 0.18%，同比上涨 7.15%。需求方面，下游电厂继续保持日耗抬升趋势，需求持续复苏。截至 2024 年 7 月 2 日，统调电厂日耗煤 870 万吨，周环比上涨 1.16%，同比减少 3.33%。截至 7 月 11 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 858.0 元/吨，相比于上周上涨 13.0 元/吨，周环比增加 1.5%，相比于去年同期上涨 12.5 元/吨，年同比增加 1.5%。

中国神华：2024 年 6 月实现商品煤产量 2700 万吨（同比-2.2%），销量 3920 万吨（同请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -行业周报 比+5.9%）；总发电量 163 亿千瓦时（同比-9.6%），总售电量 152.7 亿千瓦时（同比￾9.9%）。2024 年 1-6 月实现商品煤产量 1.63 亿吨（同比+1.6%），销量 2.30 亿吨（同比+5.4%）；总发电量 1040.4 亿千瓦时（同比+3.8%），总售电量 978.9 亿千瓦时（同比+3.9%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月 9 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 471/572/672 元/吨，较上期分别+10/+10/+7 元/吨；外购神优 1/3f 分别为 734/716 元/吨，较上期分别+7/+3 元/吨。 陕西煤业：2024 年 6 月实现煤炭产量 1513 万吨（同比+5.05%），自产煤销量 1482 万吨（同比+4.04%）。2024 年 1-6 月公司实现煤炭产量 8641 万吨（同比+2.79%），自产煤销量 8537 万吨（同比+3.11%）。中煤能源：2024 年 5 月实现煤炭产量 1168 万吨（同比+5.1%），销量 2291 万吨（同比+0.6%），其中自产煤销量 1110 万吨（同比+8.4%）。2024 年 1-5 月公司实现煤炭产量 5489 万吨（同比-1.2%），销量 10918 万吨（同比-11.2%），其中自产煤销量 5451 万吨（同比+2.3%）。兖矿能源：2024 年 Q1 公司实现商品煤产量 3463 万吨（同比+15.42%），商品煤销量 3562 万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量 3166 万吨（同比+14.60%）。

山煤国际：2024 年 Q1 实现原煤产量 751 万吨（同比-29.30%），商品煤销量为 929 万吨（同比-25.09%）。

焦煤及焦炭方面，双焦库存偏低，坑口挺价意愿渐强。供应方面，坑口煤矿维持正常生产，安全检查日渐趋严，目前坑口库存压力不大，挺意愿较强。截至 2024 年 7 月 12 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 77.89 万吨和 58.87万吨，周环比分别+1.68%和+0.57%，同比分别-8.19%和-7.30%。需求方面，伴随焦煤价格出现走弱迹象，但当前焦化厂内库存维持地位，下游钢厂开工率较高，钢厂具备较强补库意愿，双焦价格难以进一步下跌。截至 2024 年 7 月 12 日，247 家钢企铁水日产为 238.29 万吨，周环比下降 0.43%，同比下降 2.49%。截至 7 月 11 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2110.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨340.0 元/吨，年同比增加 19.2%。

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