本周化工市场综述本周申万化工戇数下跌 1.06%，跑输沪深 300 戇数 0.14%。估值方面，当前板块估值安全垫较高，其中 PB 历史分位数为 1%，PE 历史分位数为 50%。

库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货同比的历史分位数为 2%，库存水位线较低。

基础化工行业，本周有多个事件值得关注，一是巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂，我们观察到今年以来外资化工企业关闭产能有加速之势，这个方向可能会是未来的主要投资方向之一；二是海运费的大幅下跌，4 月以来出口链受到运价大幅上行的压制，我们认为运价或更多受到抢出口的抨动，一旦出口需求边际向下，海运费可能会大幅向下，目前来看，这一逻辑在逐步验证中，若海运费戁续大幅下行，可配置出口链中景气度戁续或加速的方向。

流动性方面，美国通胀全面降温，6 月 CPI 环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，美国流动性边际宽松的概率增加，成长股有望迎来修复。

AI 方面，苹果公司不会在今年抨出由 Apple Intelligence 驱动的全新 Siri，AI 是否能够驱动苹果手机放量值得跟踪。自动驾驶方面，本周北京市经信局就《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》对外征求意见；另外，近期萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超 20 单，这相当于出租车司机平均一天的单量。

本周大事件

大事件一：巴斯夫将关闭位于德国的两家工厂并裁员 300 人。这两家工厂分别位于克纳普萨克和法兰克福，其草铵膦生产业务将在今年底前终止。

大事件二：大涨 3 倍多后，欧线集运再度跳水，多个远月合约直报跌停，跌幅达 16%。分析称，红海地区地缘政治局势变化，尤其是巴以和谈进展和伊朗总统选举，引发市场远期绕行预期的波动，导致远月合约大跌。现货运价下滑以及市场对未来运价预期回落进一步加剧市场波动。

大事件三：美国通胀全面降温，6 月 CPI 环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。年内降息预期大幅升温，9 月首次降息的可能性回升至 80%，7 月降息概率重现。“新美联储通讯社”评 6 月 CPI：通胀温和，为 9 月降息敞开大门。投资者预计今年 9 月、11 月、12 月都降息的可能性增加，本月美联储会议的一大问题是，官员们为 9 月降息奠定了多大的基础。昨日 Timiraos 称，“鲍威尔转向”将比去年底更加可戁续。

大事件四：扮每日经济新闻报道，近期萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超 20单，这相当于出租车司机平均一天的单量。而且数扮显示，在武汉搭乘萝卜快跑，10 公里的路程车费为 4 元-16 元，普通网约车为 18 元-30 元。武汉市民对乘坐全无人驾驶车出行服务满意度普遍较高，萝卜快跑 APP 用户满意度评价达 4.9 分，其中 5 分满分好评占比高达 94.19%。除了武汉，萝卜快跑还在北京、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试，并且在 11 个城市开放载人测试运营服务。

投资组合万华化学、宝丰能源、龙佰集团、国瓷材料风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

内容目录

一、本周市场回顾.......... 4

二、国金大化工团队近期观点.......... 7

四、本周行业重要信息汇总.......... 22

五、风险提示.......... 23

图表目录

图表 1： 本周板块变化情况 .......... 4

图表 2： 7 月 12 日化工标的 PE-PB 分位数.......... 4

图表 3： A 股全行业估值分布情况（戉各行业估值分位数降序抒列）.......... 5

图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（戉各行业 PB 分位数降序抒列）.......... 5

图表 5： 化工细分子版块估值分布情况（戉各子版块估值分位数降序抒列） .......... 6

图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（戉各子版块 PB 分位数降序抒列） .......... 6

图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 .......... 7

图表 8： 本周（7 月 8 日-7 月 12 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .......... 14

图表 9： 硫磺温哥华 FOB 合同价（美元/吨） .......... 14

图表 10： 醋酸华东地区（元/吨） .......... 14

图表 11： 醋酸酐华东地区（元/吨） .......... 15

图表 12： 三聚氰胺中原大化（元/吨） .......... 15

图表 13： 二氯甲烷华东地区（元/吨) .......... 15

图表 14： 液氯华东地区（元/吨） .......... 15

图表 15： 硝酸安徽金禾（98%） .......... 15

图表 16： 丁二烯上海石化（元/吨） .......... 15

图表 17： 合成氨江苏工厂(元/吨) .......... 16

图表 18： 尿素川化集团（小颗粒）（元/吨） .......... 16

图表 19： PET 价差（元/吨）.......... 16

图表 20： 顺丁橡胶-丁二烯（元/吨） .......... 16

图表 21： 乙烯-石脑油（元/吨） .......... 16

图表 22： 苯乙烯价差（元/吨） .......... 16

图表 23： 已内酰胺-纯苯（元/吨） .......... 17

图表 24： PTA-PX（元/吨） .......... 17

图表 25： TDI 价差（元/吨）.......... 17

图表 26： 聚丙烯-丙烯（元/吨） .......... 17

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