【周观点】子板块业绩预告分化，部分出口企业在 Q2 多重盈利扰动下仍然高增，特种纸企受益成本下降+产能释放表现靓丽，金属包装盈利向好，家居整体承压，关注哈尔斯、昇兴股份、华旺科技、裕同科技、晨光股份。

【周研究】深度报告《复盘国内、对标海外，金属包装行业整合之路》，拆解行业首次整合效果欠佳原因，若未来头部企业通过兼并收购等方式实现份额显著提升，对于定价权的强化预计将较快体现。

1）包装：昇兴股份发布业绩预告，2024 年上半年预计净利 2.25 亿–2.6 亿，同比增长 42.40%—64.55%。公司加强与重要战略客户的合作力度，进一步拓展国际市场，持续推动生产制造降本增效，综合毛利率有所提高。嘉美包装发布业绩预告，2024 年上半年预计实现归母净利为 5132 万元-6666 万元，同比增长 88.60%-144.97%。24H1 公司“全产业链的中国饮料服务平台”战略稳步推进，传统核心客户增量、新客户、新产品、新业务发展态势良好，第一大客户占比、单一大客户依赖风险显著降低。铝价持续下滑，看好金属二片罐包装成本端压力持续优化。纸包装建议关注消费电子包装龙头裕同科技，金属包装建议关注昇兴股份、以及奥瑞金并购中粮包装进展。

2）文娱个护：齐心集团发布 2024 年半年度业绩预告，2024 年上半年实现营业收入为 48.98 亿元-57.89 亿元，同比增长 10%-30%，实现归母净利润 0.9 亿元-1.05 亿元，同比增长 10%-30%。公司存量客户与新中标客户储备的订单规模保持稳步增长，期内公司持续履约与新增中标国电投、中石化、中石油等， 持续提升 B2B 业务收入，业绩呈稳步增长。文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，以及登康口腔、中顺洁柔。

3）出口链：多家公司发布业绩预告，哈尔斯、建霖家居、依依股份 1H24归母净利润分别同比增长 154.6%-227.1%、55.3%-75.5%、102.4%-118.0%，单 Q2 归母净利分别同比增长 101%-180%、9%-37%、3%-18%。主要公司业绩高增驱动为海外客户库存去化、订单恢复及业务拓展；同时，上年同期汇兑基数较大 Q2 增速环比放缓。6 月家具出口额同比+5.6%，同比保持较好增长、环比有所降速。截止 7 月 12 日海运费 CCFI 综合指数环比+3.7%，SCFI 综合指数环比-1.6%。下半年随着补库需求逐步收尾以及基数抬升，预计出口企业表现分化，近日美国通胀放缓降息预期升温，建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注哈尔斯、永艺股份、恒林股份、匠心家居、共创草坪。

4）家居：美凯龙、皮阿诺、曲美家居、菲林格尔发布业绩预告，从已公告上市公司情况来看，家居板块上半年业绩预期整体承压。近期板强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势大幅回调，我们认为随着市场对中报预期逐步消化，短期存在超跌修复空间，且部分公司在手现金充足、价值底部已现，关注志邦家居、欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份。

5）造纸：2024 年 7 月 12 日：双胶纸价格 5637.5 元/吨（-50 元/吨），铜版纸价格 5610 元/吨（-50 元/吨）；白卡纸价格 4440 元/吨（+30 元/吨）；箱板纸价格 3639.6 元/吨（持平），瓦楞纸价格 2623.75 元/吨（-6.88 元/吨）。浆价方面，阔叶浆价格为 740 美元/吨（持平），针叶浆价格为 820 美元/吨（持平）。本周多家造纸公司发布业绩预告，特种纸 24Q2 同比表现靓丽。其中华旺科技、五洲特纸、仙鹤股份 24Q2归母净利同比分别增长 15%-27%，416%-472%，363%-415%，冠豪高新 24Q2 同比扭亏。主要公司盈利增长驱动源于生产成本同比下降，同时新增产能持续释放。造纸板块建议关注太阳纸业、华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。

6）新型烟草：近日美国 FDA 监管针对合规产品薄荷醇口味监管或边际放松，建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复的雾化龙头思摩尔国际，在行业全球合规的背景下，头部烟草公司有望持续凸显，公司绑定优质大客户、产品持续迭代挖掘满足客户个性化需求，有助于持续扩大新老客户订单。

7）纺织服装：本周美邦服饰发布 2024 年半年度业绩预告，2024 年上半年实现归母净利为 5200 万元-7700 万元，同比增长 406.63%- 650.20%。24H1 公司全面推进全域 5.0 新零售模式的发展，继续优化精简组织，推动经营效率提升，同时加大力度催收逾期应收款项取得一定成效，信用减值损失较上年同期下降。建议关注波司登、海澜之家、安踏体育、三夫户外、南山智尚、伟星股份等。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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