2024上半年，焦炭供需双弱，价格震荡走弱。下半年，焦炭产能仍有净新增，产能充裕；降碳政策短期对焦炭供应的影响有限；焦炭供应依然主要依据下游需求、焦企利润来进行调节，供应弹性较大。需求方面，平控预期下，粗钢下半年压减压力不大。终端需求方面，房地产市场弱势短期难改，下半年仍将拖累总需求；专项债发行下半年预计加速，三季度或有实体项目落地，整体基建下半年需求预期好于上半年 ；制造业、出口韧性在印度、东盟等地区需求支撑下有望维持。

焦煤：2024上半年，国内焦煤供应受安监严格影响下滑，进口煤增量明显；下半年，产地供应有修复预期，但受制于资源禀赋及安监常态化煤矿复产高度有限；进口方面，蒙煤、俄煤仍能提供较好的补充作用。需求方面，上半年铁水前低后高，炼焦煤需求跟随铁水以及焦炭产量波动。下半年，预期终端需求略好于上半年，铁水中枢或有抬升，焦煤需求将受到一定支撑。

总结：2024下半年焦炭供需相对平衡，焦煤供需偏向宽松，双焦自身供需矛盾并不突出，整体保持宽幅震荡行情，价格方向跟随成材为主，结构性行情机会仍将大于趋势性行情机会。焦炭运行区间参考2000-2450，焦煤运行区间参考1400-1850。

策略推荐：7-8月份逢高做空双焦09合约；三季度后期逢低做多双焦01合约；套利多焦化利润风险点：7月会议超预期；下半年旺季需求不及预期；焦煤供应超预期减少

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