全球经济景气度回升，中国外需有望改善。全球制造业 PMI、OECD 领先指标及半导体周期上行反映全球制造业景气度逐步向上，中美库存周期共振和美国进入补库存阶段，有望带动需求回暖，进而拉动中国出口增长。

中国的出口结构正向高质量转型。出口目的地和商品结构的多元化和优化，对新兴经济体特别是东盟的出口占比显著上升，提升了中国在全球市场中的竞争力。尽管中美贸易摩擦持续，中国通过海外建厂和转口贸易等方式，保持了较高的全球贸易份额。在商品结构方面，电动汽车、光伏产品和锂电池等高技术、高附加值产品成为新增长点，进一步巩固了中国在全球市场的领先地位；而低端制造业出口放缓，如纺服类轻工产品占比持续回落。

中国品牌出海和跨境电商的发展，显示中国企业在全球市场中的竞争力提升。跨境电商是中国品牌出海的具体表现，不仅加速了中国品牌出海的能力，还适应全球低价和平价销售的趋势。中国卖家在美国电商平台的市场份额显著，影响力持续扩大。以 Temu 和 Shein 为代表的中国跨境电商崛起，GMV 及访客数量爆发式提升，为中国卖家提供新的销售渠道和利润空间。

日本在 20 世纪 80 年代的出海经验有一定的借鉴意义。日本通过产业结构优化和技术升级，从“贸易立国”转向“投资立国”，实现了资本和技术的输出。我们可以通过加大对高科技产业和创新的投入，提升产品的技术含量和附加值，鼓励企业进行海外投资，增强在全球产业链中的话语权。这将有助于中国企业在全球市场中占据更有利的位置，实现更高质量的发展。

中国经济结构正在经历深刻的变化，随着房地产市场的深度调整，内需承压，出口和制造业有望成为新的经济增长点。中国目前正处在全球商品类需求和贸易需求逐渐上行的阶段，中国企业的海外业务正逐步改善，并且成为在周期性过程中相对受益的部分。现阶段出海不仅仅顺应制造业景气度提升，还反映出中国经济结构改善、宏观大趋势改善带来的新的投资机会。

中美为主的大国博弈已经并将长期主导国际贸易格局。从短期至中期的角度来看，中国经济结构正面临着转型和升级，中国企业海外业务增长和国际市场布局或将成为破局的关键方向，为投资者带来新的机遇。

风险提示：全球复苏不及预期，贸易政策超预期收紧。

正文目录 

1. 全球景气周期改善，提振中国外需 .......... 6

1.1 中美库存周期有望共振向上 .......... 6

• 美国或将进入补库存阶段.......... 6

• 中美库存周期有望再度共振 .......... 7

1.2 美国补库有望拉动中国出口 .......... 8

1.3 景气周期驱动，出口和制造业景气度改善 .......... 10

1.4 全球半导体周期景气度抬升 .......... 11

2. 中国出口商品结构优化，对外贸易稳中有进 .......... 14

2.1 中国出口目的地多元化，东盟重要性显著抬升 .......... 14

2.2 高技术、高附加值产品成为出口新增长点 .......... 15

2.3 中国高科技产品出口市场布局向亚、欧国家变迁 .......... 18

• 集成电路 .......... 18

• 电动载人汽车 .......... 18

• 锂电池 .......... 19

• 太阳能电池 .......... 20

• 自动数据处理设备 .......... 20

3. 中国品牌全球竞争力提升，跨境电商市场持续扩张 .......... 21

3.1 中国品牌出海成为出口的新驱动力 .......... 21

3.2 中国跨境电商成为品牌出海新引擎，全球市场空间辽阔 .......... 22

3.3 他山之石：中国能否借鉴日本经验？ .......... 25

3.4 80-85 年日本企业出海的特征 .......... 26

• 日本产业结构优化，技术密集型产业出口占比提升 .......... 26

• 日本对外贸易从产品输出走向资本输出 .......... 27

4.从出口到出海，中国企业全球化进程的主要驱动力 .......... 29

4.1 中国企业海外业务持续拓展 .......... 29

4.2 全球化进程是企业成长的主要驱动力 .......... 29

5.中国经济结构转型的驱动力，有望成为经济增长的新动能 .......... 30

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