政策推动下，多家银行宣布拟实施中期分红今年上半年，多家银行宣布拟实施中期分红，其中部分银行相关议案已获股东大会通过。本轮银行中期分红潮与近期监管导向有关，去年以来监管多次出台政策鼓励上市公司优化分红方式和节奏。

随着上市银行通过中期分红形式提升分红频次，一是投资者可以增加再投资机会，提高资金的使用效率，更好规划资金安排。二是银行的分红可持续性增强，向市场释放出了积极的信号，市场对于银行的资本管理能力和财务健康程度的信心有望提升。

银行业近年来保持较高的分红比例

2023 年 A 股上市银行平均现金分红比例为 26.5%，其中超半数银行现金分红比例达 30%以上。

观察近 3 年不同类型上市银行现金分红情况：1）国有大行保持稳定的高现金分红比例，近 3 年现金分红比例均超 30%。2）股份制商业银行近 3 年平均现金分红比例逐年提升，2023 年达到 29.4%。3）城商行近 3 年平均现金分红比例有所下滑， 2023 年平均现金分红比例为24.8%。4）农商行现金分红比例为各类银行中最低，2023 年平均现金分红比例为 22%。

投资者有望持续通过现金分红分享银行发展成果展望未来：

一是投资者有望持续通过银行现金分红分享公司的发展成果。上市银行注重为股东创造价值，愿意提升分红派息以提升股东回报。

二是银行现金分红比例有望稳中有升。政策端强调引导信贷合理增长、均衡投放，我们预计银行对规模扩张的诉求将边际减弱。低规模诉求和相对稳定的利润水平下，银行有望给予投资者更高的分红比率。

三是银行当前的现金分红水平及对应股息率仍然具有投资吸引力。现金分红率来看，近 3 年上市银行的现金分红比例平均在 26%以上，银行现金分红比率有望长期保持较高水平。股息率来看，当前银行板块的股息率在各板块中位列第 1，并且当前超半数 A 股上市银行股息率在 5%以上。银行中期分红强化了银行股的高股息投资逻辑，稳定现金回报的银行股投资价值凸显。

投资建议

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。往后看，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。

投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是建议关注高股息率的绩优区域性银行江苏银行。

风险提示中期分红落地情况不及预期；现金分红比例下降；利润增速不及预期。

正文目录

1 政策推动下，多家银行宣布拟实施中期分红..........3

2 中期分红程序简化..........5

2.1 中期分红程序..........5

2.2 中期分红条件和上限.......... 5

3 银行业近年来保持较高的分红比例.......... 6

4 投资者有望持续通过现金分红分享银行发展成果..........8

5 投资建议..........8

6 风险提示..........9

图表目录

图表 1： 截至 7 月 11 日，已有包括六大国有行、部分股份行和城农商行在内的 19

家银行宣布拟进行中期分红.......... 3

图表 2： 近 3 年各类型上市银行平均现金分红率，国有行维持在 32%左右.......... 6

图表 3： 2023 年 A 股上市银行中超半数银行现金分红比例达 30%以上..........7

图表 4： 超半数 A 股上市银行股息率在 5%以上.......... 9

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