汽车线束内资龙头，核心客户放量助力腾飞汽车线束内资龙头，业绩拐点或已至公司成立于 1997 年，深耕线束领域二十余年，为国内线束内资龙头。公司前瞻布局高压线束开启新增量，16 年首获高压线束定点，现已形成整车定制化线束、高压线束、仪表板线束、发动机线束、车身线束、门线束、顶棚及尾部线束等多维产品矩阵。

低压线束内资龙头深度绑定赛力斯，核心客户放量助力腾飞电动智能化助力汽车电子元件数量增多，带动线束用量增加，同时，智能化对线束数据传输速率提出更高要求，高传输速率线束带动单车价值量进一步提升，量价双升进一步打开市场空间。国内低压线束市场当前由外资巨头主导，进入壁垒较高，供应体系相对封闭。公司凭借领先的正向研发和设计能力，先后获得大众、奥迪、上汽等多家主机厂优秀供应商资质，突破供应商壁垒，成为内资线束供应商龙头企业。随着 24 年 M7 和 M9 的放量以及新车型的陆续推出，公司作为赛力斯供应商，有望较大受益。当前公司持续向外资和自主新能源品牌突破，获得奔驰、北美 T 公司等国际知名厂商认可，并切入理想、智己等造车新势力供应链，客户结构持续优化。优质客户资源叠加产品核心竞争力，公司业绩有望实现再腾飞。

前瞻布局高压线束，新能源助力业绩再腾飞新能源汽车动力来源与传统燃油车不同，尤其电动车用三电系统替换了燃油发动机系统，高压线束作为新能源电动汽车连接动力电池、驱动电机、高压控制系统这三大核心部件的纽带。公司超前布局新能源高压线束业务，凭借丰富的传统线束研发经验及优质的下游客户基础，接连斩获理想、赛力斯、北美 T 公司等头部新能源厂商订单，逐步建立行业领先地位。公司战略布局西南地区，增强配套供应和快速响应能力，加速抢占市场份额。下游客户需求持续提升，公司接连募资进行产能建设，为订单增长提供支撑，拓宽公司成长边界。当前高压线束已成为公司发展战略核心，随新能源加速渗透，自主品牌接连崛起，公司作为线束内资龙头有望享受国产替代红利。随高压线束业务持续拓展，有望打开公司业绩第二成长曲线。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营收 69.79/92.43/116.79 亿元，实现归母净利润 5.04/7.04/9.02 亿元，当前市值对应 2023-2025 年 PE 为25 /18 /14 倍。公司为汽车低压线束内资龙头，高压线束加速落地带来新的增长空间，给予 24 年 25-30x PE，对应目标价 28.75-34.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率下滑；新能源车销量不及预期至下游需求不及预期；新品拓展及定增投产不及预期；公司未按规定披露业绩预告。

内容目录

1. 汽车线束内资龙头，业绩拐点或已至 .......... 5

1.1. 深耕线束行业二十余年，传统汽车线束内资龙头企业.......... 5

1.2. 盈利能力持续修复，利润拐点或现 .......... 6

1.3. 研发投入持续增加，构筑产品护城河.......... 8

2. 低压线束内资龙头，核心客户放量助力腾飞 .......... 9

2.1. 汽车低压线束不可或缺，具备长期成长性.......... 9

2.2. 电动智能化助低压线束量价齐升，市场空间持续扩大.......... 10

2.2.1. 单车传感器数量+数据传输量激增，汽车线束迎量价齐升.......... 11

2.2.2. 智能化加速渗透，低压线束市场空间广阔 .......... 11

2.3. 低压线束市场竞争激烈，国产化优势显现.......... 12

2.3.1. 线束行业较为成熟，进入壁垒高铸.......... 12

2.3.2. 外资处于垄断地位，国产替代机遇显现 .......... 13

2.4. 公司具备多维核心竞争力，龙头效应持续加强 .......... 16

2.4.1. 正向研发设计能力领先，高品牌认可形成供应壁垒.......... 16

2.4.2. 赛力斯高低压线束供应商，核心客户放量助力腾飞.......... 18

2.4.3. 积极推进智能制造，降本增效优势明显 .......... 19

2.4.4. 顺应行业发展，前瞻布局线束轻量化 .......... 21

3. 前瞻布局高压线束，新能源助力业绩再腾飞 .......... 25

3.1. 高压线束为电动汽车动力系统核心纽带 .......... 25

3.2. 新能源汽车蓬勃发展，高压线束前景广阔.......... 26

3.2.1. 性能升级带动新能源汽车线束 ASP 提升 .......... 26

3.2.2. 新能源渗透率走高，高压线束增量可观 .......... 28

3.3. 在手订单充沛，募投项目落地完善产能布局 .......... 28

4. 投资建议 .......... 30

5. 风险提示 .......... 32

图表目录

图 1：公司股权结构（截至 2024 年 3 月）.......... 5

图 2：沪光股份主要产品.......... 5

图 3：公司业务营收占比.......... 5

图 4：主要客户（截至 2024 年 7 月）.......... 6

图 5：全球化布局（截至 2024 年 7 月） .......... 6

图 6：营业收入及增速 .......... 7

图 7：归母净利润及增速.......... 7

图 8：2023 年汽车零部件产品成本占比 .......... 7

图 9：主要原材料铜价格走势（元/吨） .......... 7

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。