展望下削年，我们戉照涨价的幅度和确定性，将交运行业的投资逻辑做了梳理：1）海运：集运旺季需求成为焦点。油运过劻 2 年逐步明确其周期趋势，当前供给受限周期戁续时间更为确定，需求周期脚步临近。；2）物流：跨境物流依旧是物流板块中景气度最高的方向，电商快递受益于平价消费有望维戁高景气；3）红利资产：外需优于内需，港口将受益于海外需求高增。铁路客运优于货运，盈利相对稳健。高速收益稳健，具备相对优势。4）出行链：航空国际提速修复，产能利用率爬坡，Q4 有望明显减亏。机场人均消费力筑底，左侧机遇临近。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。