茅台 Q2 业绩超预期，凸显龙头企业韧性，公司指引未来三年分红率不低于 75%，有望引领行业更加重视股东回报。当前升学宴及中秋国庆需求预期有望提振，低估值低预期，白酒配置价值凸显。饮料表现优异，竞争有所加剧。国内多地啤酒 节开幕，叠加高温天气有望共同促进啤酒消费。另外，高股息标的回报稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。

【白酒】：茅台 Q2 业绩超预期，关注酒企现金流情况【啤酒】：多地啤酒节开幕，旺季表现可期【乳制品】：Q3 收奶价格仍在低位，短期避险建议关注高股息【调味品&速冻】：酵母盈利能力提升，逢低布局经营稳健标的【软饮料机会&休闲食品】零食受中报影响股价调整，估值回落到性价比区间本周要点： 本周 A 股下跌，上证指数收于 2,862.19 点，周变动￾1.48%。食品饮料板块周变动+3.10%，表现强于大盘 4.58 个百分点，位居申万一级行业分类第 2 位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（ +4.34% ），白酒（ +4.01% ），其他酒类（ +2.32% ），调味发酵品（ +2.23% ），休闲食品（+2.00%），啤酒（+1.83%），软饮料（+1.70%），肉制品（+0.85%），乳品（-0.59%），保健品（-1.77%）。

观点及投资建议：

1、贵州茅台 Q2 业绩超预期，板块配置价值明显。在 Q2 需求相对平淡的情况下，茅台控制高端酒放量，系列酒大幅增长超过 40%，最终收入和归母净利润增速均超过 16%，体现良好的业绩韧性，我们预计大部分龙头企业有望实现市占率的持续提升，助推业绩的有力增长。随着房地产政策刺激加强，白酒商务场景或提振预期，另升学宴、中秋国庆等需求有望拉动市场动销。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，部分企业的股息率已经达到 4%甚至更高，且未来数年仍有潜力实现较好的发展，我们认为当前板块估值整体处于低位，配置价值凸显。

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