欧洲海风加速推进,23 年竞标/FID/订单前瞻指标高增。2023 年欧盟风电行动计划成员国承诺到 2030/2040/2050 年实现海风装机 111/252/317GW,与此前欧盟 2030/2050 年 60/300GW 目标相比,装机节奏明显提升。且 23 年欧洲各项前瞻指标均表明其海风发展已进入加速期,1)竞标:各国政府竞标拍卖海风项目为 13.6GW,同比+43.2%;2)FID:达成 FID 的项目共 9.3GW,创历史新高;3)订单:SGRE/Vestas 分别新增海风订单 7.9/2.1GW,同比+159.6%/+223.6%。据 GWEC 预测,2024-2033 年欧洲新增海风装机有望由3.7GW 增长至 28.2GW,CAGR 为 25.3%。
千亿级别海缆市场可期,24-30 年均招标或超百亿欧元。我们预计 2024-2030年海外海缆市场将由 235.1 亿元增长至 1192 亿元,CAGR 为 31.1%,其中欧洲为核心增量市场。根据未来千亿市场规模,保守估计 24-30 年海外海缆年均招标或超 100 亿欧元。
海底互联用缆招标已连续四年居于高位,长输电路径推高单 GW 海缆价值。
欧盟已设定到 2030 年实现至少 15%的电力互联目标。预计 21-25/26-30/31-40年新增海底互联装机 8.5/27/5GW,即建设需求主要集中于 21-30 年,且 26-30年加速放量。20-23 年海外高压缆年均招标 102.5 亿欧元中约 60 亿欧元来自于电力互联市场。与海风相比,海底互联的输电路径普遍更长,所需海缆常接近或超过 1000km,单 GW 海缆价值量(含敷设)可达 50 亿元以上。
海缆价格对电压等级高度敏感,23 年海风用缆招标额已开始高增。海外海风用缆招标金额于 2023 年开始起量,同比翻倍增长。根据选取的部分海风项目,当送出缆电压等级由 320kV 增长至 525kV 时,单 GW 海缆价值量呈现出翻倍增长的趋势。根据 TenneT 的“2GW 计划”,未来海外海风送出缆采用525kV HVDC 规格或是主流,因此在海风需求增长的背景下,高电压等级海缆的广泛应用有望助推海缆市场高速增长。
高压海缆产能紧缺,国内龙头历史业绩有望助其获得海外订单。海外海缆产能高度集中于三家欧洲企业 Prysmian、Nexans、NKT。截至 24Q1,该三家公司在手订单合计可达 282 亿欧元,平均交期已由 21 年的 3-5 年上升至 23 年的5-9 年。为应对不断上涨的海缆需求,各公司虽已开始扩产,但仍无法满足供给缺口,预计今年起海外高压海缆就会出现产能不足的情况。国内海缆龙头已多次参与海外大型海风或电网互联项目,有望凭借丰富的历史业绩实现对海外市场的不断开拓。
海外单桩供不应求,国内企业出海成本优势显著。目前单桩是最常用的海风基础,其竞争格局较为集中。据统计,今年海外单桩产能约 100 万吨,扩产后为 183 万吨,根据 GWEC 预测的新增装机数据计算可见,今年起海外单桩市场即存在供给缺口,且未来若无新增扩产计划,该缺口会持续扩大。与海外企业相比,国内企业凭借较低的原材料/人工成本优势,已成功实现对欧美市场的开拓,大金重工 22-23 年获得大量海外订单,且以欧洲单桩订单居多。
投资建议:欧洲本土海风供应链短缺,未来随着需求进一步释放,国内龙头海风企业有望实现海外订单的增长。沿着海风出海主线,建议关注海缆/塔桩环节:关注具备海外历史业绩的海缆龙头企业如东方电缆、中天科技、亨通光电,关注具备低成本优势的塔桩企业大金重工、泰胜风能、天顺风能等。
风险提示:海外装机不及预期,订单价格或盈利不及预期,政策风险等。

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